近期螺紋、熱卷、鐵礦等期貨商品大漲，主要是資金情緒借助近期疫情緩解、復(fù)工恢復(fù)預(yù)期樂(lè)觀拉升所致，走的是金融邏輯。
現(xiàn)貨成交量可能才剛剛開(kāi)始恢復(fù)，價(jià)格沒(méi)有明顯波動(dòng)，期貨價(jià)格高升水現(xiàn)貨，遠(yuǎn)月高升水。這在鋼鐵商品價(jià)格季節(jié)性周期上還是很少見(jiàn)的。這也是資金情緒驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。
所以，目前市場(chǎng)問(wèn)題的核心因素就在于終端復(fù)工是否更夠符合樂(lè)觀的預(yù)期。且市場(chǎng)隨著金融邏輯主導(dǎo)的期價(jià)升水走高，基本面供需邏輯將逐漸作用市場(chǎng)成為主導(dǎo)邏輯。
那么，就復(fù)工來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為還是面臨很多問(wèn)題的，疫情沒(méi)有完*，拐點(diǎn)沒(méi)有出現(xiàn)，且多地出現(xiàn)集中傳播事件，開(kāi)工流程復(fù)雜，限制復(fù)工節(jié)奏，而且從*統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前務(wù)工人員流動(dòng)性還遠(yuǎn)低于同期水平。雖然各地復(fù)工率恢復(fù)比較不錯(cuò)，但是員工到崗率很低，企業(yè)不能正常開(kāi)工，需求就不能正?；謴?fù)。
從目前復(fù)工節(jié)奏和人員流動(dòng)樂(lè)觀來(lái)看，預(yù)計(jì)快也要4月份才能恢復(fù)正常開(kāi)工需求，而在此之前，鋼鐵庫(kù)存不斷累積，目前已經(jīng)處于歷史同期高位水平，雖然鋼廠庫(kù)存不斷前置，但鋼廠和社會(huì)庫(kù)存還將繼續(xù)累計(jì)，可能在3月份達(dá)到峰值。
那么，近期鋼鐵基本面方面的價(jià)格壓力還是很大的，金融邏輯資金情緒不可能*提振市場(chǎng)。疫情問(wèn)題變數(shù)太多，隨著價(jià)格走高，情緒被逆轉(zhuǎn)的可能性也增強(qiáng)。且目前短期現(xiàn)貨還沒(méi)有正常交易，高庫(kù)存狀態(tài)下，持續(xù)*的概率很小。
很多人認(rèn)為鋼鐵企業(yè)可以借助資金利好期貨高價(jià)格進(jìn)行“*去庫(kù)存”！但實(shí)際上這是不現(xiàn)實(shí)的，現(xiàn)貨高庫(kù)存但沒(méi)有成交，而隨著庫(kù)存不斷累積，難以去化，市場(chǎng)基本上有價(jià)無(wú)市，而有市的時(shí)候則一定會(huì)隨著庫(kù)存去化而掉價(jià)。
*去庫(kù)存的兩個(gè)重要前提是在需求旺盛的階段、去庫(kù)存！目前這兩個(gè)條件都不具備?，F(xiàn)貨持續(xù)*很難，金融邏輯拉漲期貨的持續(xù)性也不強(qiáng)。
那么，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)不會(huì)大跌？期貨金融邏輯會(huì)不會(huì)被證偽反轉(zhuǎn)大跌呢？
還是關(guān)注疫情動(dòng)態(tài)，它關(guān)系到整個(gè)市場(chǎng)的心態(tài)問(wèn)題，關(guān)系到鋼鐵產(chǎn)業(yè)活動(dòng)問(wèn)題，關(guān)系到產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配問(wèn)題！
心態(tài)方面就不用說(shuō)了，近期復(fù)工節(jié)奏加快，市場(chǎng)預(yù)期挺好，但上崗率不高，也存在諸多變數(shù)，但總體方向是看好的，所以上游鋼企、鋼貿(mào)商們暫時(shí)還是以承受高庫(kù)存觀望需求恢復(fù)為主，短期*出貨的概率偏小。不過(guò)時(shí)間上起碼還要堅(jiān)持到4月份才有效果，且過(guò)程當(dāng)中疫情問(wèn)題不能擴(kuò)大，所以鋼廠、鋼貿(mào)商的壓力還是很大的。且隨著期貨價(jià)格的不斷走高，套保情緒大增，壓制期價(jià)走高。
鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)中目前也比較團(tuán)結(jié)，不知道鋼廠給鋼貿(mào)商的保價(jià)政策會(huì)不會(huì)延后，但原料鐵焦價(jià)格也比較穩(wěn)定，主要也是企業(yè)減產(chǎn)和需求預(yù)期樂(lè)觀支撐，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格也形成支撐。同理，隨著期價(jià)走高，產(chǎn)業(yè)減壓套保行為對(duì)期價(jià)形成壓制，但如果疫情問(wèn)題出現(xiàn)意外，套保行為可能增加，驅(qū)動(dòng)期貨價(jià)格回落。
目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)一般，除了鋼貿(mào)商目前承受盤(pán)面浮虧，鋼廠維持低利潤(rùn)，上游利潤(rùn)正常。在需求不好的狀態(tài)下，也存在一定的壓縮空間。暫時(shí)可以按照電爐生產(chǎn)成本來(lái)參考計(jì)算，盤(pán)面價(jià)格大概3200左右。不過(guò)鋼廠等上游產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)通過(guò)減產(chǎn)來(lái)挺價(jià)，關(guān)鍵還是看終端需求恢復(fù)。
總體來(lái)說(shuō)，短期預(yù)期樂(lè)觀，但疫情風(fēng)險(xiǎn)還很大，現(xiàn)貨暫時(shí)弱穩(wěn)，期貨難以維持高價(jià)持續(xù)上漲。產(chǎn)業(yè)邏輯成為天然空頭壓力。而隨著復(fù)工開(kāi)放，現(xiàn)貨市場(chǎng)打開(kāi)流通，現(xiàn)貨高庫(kù)存壓力釋放出來(lái)后，降價(jià)去庫(kù)是大概率事件，短期也會(huì)承壓市場(chǎng)。但跌幅根據(jù)疫情以及對(duì)未來(lái)需求的預(yù)期影響受到制約，跌幅可能也有限。
還是需要對(duì)疫情抱有客觀看法，當(dāng)下疫情問(wèn)題并沒(méi)有解決，海外日本、韓國(guó)、、意大利等國(guó)家相繼爆發(fā)疫情，且有擴(kuò)大化趨勢(shì)，這些國(guó)家也是鋼鐵需求的大國(guó)比如、日本、韓國(guó)等都是汽車(chē)制造業(yè)大國(guó)，無(wú)縫小口徑鋼管需求量很大，他國(guó)無(wú)縫小口徑鋼管市場(chǎng)的需求狀態(tài)也會(huì)影響到世界總體需求，進(jìn)而影響我國(guó)鋼鐵行業(yè)。
