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環(huán)保行業(yè)2019年度策略:運(yùn)營資產(chǎn)價(jià)值繼續(xù)凸顯 環(huán)保工程業(yè)績(jī)底部尚待確認(rèn)

2018-12-21 09:58:56來源:方正證券 關(guān)鍵詞:環(huán)保行業(yè)環(huán)境治理市場(chǎng)閱讀量:16537

導(dǎo)讀:由于環(huán)保板塊2018年一季度業(yè)績(jī)高增,第二季度開始業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?,隨著預(yù)期現(xiàn)有利好政策落實(shí),預(yù)計(jì)環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jī)的低點(diǎn)出現(xiàn)在2019年季度。
  【中國環(huán)保在線 市場(chǎng)行情】2018年我國經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力,基建投資企穩(wěn)預(yù)期回升。2018年年中以來基建補(bǔ)短板政策不斷加碼,PPP政策開始回暖;同時(shí),社融增速低于預(yù)期,寬信用政策預(yù)期仍將維持,貨幣流動(dòng)性仍將保持寬松。2018年民企融資陷入冰點(diǎn),民企信用利差高達(dá)到370個(gè)BP,11月以來紓困基金、信用增進(jìn)工具、再融資政策修訂、鼓勵(lì)民營企業(yè)信貸等各項(xiàng)政策出臺(tái),民營環(huán)保企業(yè)融資環(huán)境逐步改善。
 
  由于環(huán)保板塊2018年一季度業(yè)績(jī)高增,第二季度開始業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?,隨著預(yù)期現(xiàn)有利好政策落實(shí),預(yù)計(jì)環(huán)保企業(yè)業(yè)績(jī)的低點(diǎn)出現(xiàn)在2019年季度。環(huán)保企業(yè)的基本面可能是個(gè)平底,受基建政策、融資政策和公司自身戰(zhàn)略選擇三方面綜合影響。
 
  環(huán)保產(chǎn)業(yè)新格局形成需要2-3年時(shí)間
 
  2018年5月至今,板塊已有多家民營企業(yè)公告通過引入國企或政府資金作為戰(zhàn)略投資人或出讓控股權(quán)保障企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。國資入股后,不同企業(yè)之間由于國資背景的差異會(huì)產(chǎn)生分化,同時(shí)雙方的融合需要時(shí)間,產(chǎn)業(yè)新格局的形成需要2-3年時(shí)間。
 
  我們認(rèn)為環(huán)保產(chǎn)業(yè)將放棄之前的粗放式發(fā)展,進(jìn)入追求高質(zhì)量發(fā)展的階段。經(jīng)過2-3年的格局重塑,我們認(rèn)為未來行業(yè)格局將形成國企央企主導(dǎo)投資、民企專注細(xì)分市場(chǎng)技術(shù)的新格局。
 
  投資策略:2019年關(guān)注垃圾焚燒和監(jiān)測(cè)行業(yè)
 
  我們對(duì)2019年環(huán)保行業(yè)新格局的形成保持謹(jǐn)慎,我們認(rèn)為,2019年投資策略仍需采取熊市思維,運(yùn)營資產(chǎn)的投資價(jià)值將繼續(xù)得以凸顯,建議關(guān)注兼具公用事業(yè)和成長(zhǎng)雙重屬性的垃圾焚燒行業(yè),同時(shí)關(guān)注訂單增長(zhǎng)確定性較高的環(huán)境監(jiān)測(cè)。
 
  垃圾焚燒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定,公司在手項(xiàng)目規(guī)模建成投運(yùn)是未來3年確定性的增長(zhǎng)來源,結(jié)合公司已投運(yùn)項(xiàng)目規(guī)模、在建項(xiàng)目投運(yùn)節(jié)奏及估值水平,從低估值角度建議關(guān)注【旺能環(huán)境】【上海環(huán)境】【瀚藍(lán)環(huán)境】。
 
  環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在于跟蹤訂單業(yè)績(jī)的超預(yù)期,建議關(guān)注大氣網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的【先河環(huán)?!?,全面布局的監(jiān)測(cè)【聚光科技】。
 
  環(huán)保工程板塊同時(shí)受基建政策、融資政策和公司自身戰(zhàn)略選擇三方面因素影響。樂觀情境下,若市場(chǎng)流動(dòng)性好轉(zhuǎn),疊加積極的財(cái)稅政策,2019年環(huán)保工程板塊或存在受基建、融資政策催化的短期階段性行情。但行業(yè)整體的基本面改善進(jìn)程可能慢于市場(chǎng)預(yù)期,基于個(gè)別公司自身戰(zhàn)略選擇、股東背景變化、以及國資與民資的融合情況,或存在個(gè)股性投資機(jī)會(huì)。
 
  風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、基建和融資政策低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)提升提高運(yùn)營成本風(fēng)險(xiǎn)、垃圾焚燒補(bǔ)貼退坡風(fēng)險(xiǎn)。
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