“當(dāng)前很多地方水務(wù)企業(yè)在不斷謀求更多的發(fā)展空間和機遇，也就必然面臨‘攻守道’的思考與選擇。”在2020(第五屆)供水高峰論壇上，E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人、E20研究院執(zhí)行院長、湖南大學(xué)兼職教授薛濤就“地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展路徑解析與展望”進行了深入的分享與思考。
 

　　供水行業(yè)里一直流傳一句話，叫“天下水司是一家”。因為供水的地域壟斷性很強，所以行業(yè)里各家做各家的事，企業(yè)之間沒有太多的競爭，總體來說比較穩(wěn)定。然而，隨著外部環(huán)境的不確定性增加，人民需求的變化，地方政府責(zé)任加大，給地方水務(wù)企業(yè)提出了更高的要求，那么地方水務(wù)企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對新的變革和挑戰(zhàn)，解決從管理到考核、從業(yè)務(wù)到融資、從公眾到政府等多方面的訴求?因此，本次主題報告試圖從地方水務(wù)企業(yè)的發(fā)展路徑開始剖析，觀察它和其他主體的競合態(tài)勢，探索其未來發(fā)展的趨勢和策略。
 

　　地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展路徑解析
 

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年至今，全國各地已成立近10家水務(wù)集團，涉及山西省、河南省、福建省、杭州市、寧波市、東莞市等，出現(xiàn)新一輪地方水務(wù)平臺亮相的“小高峰”。對于近期多家地方水務(wù)企業(yè)“扎堆”成立的現(xiàn)象，我們嘗試從三個維度進行梳理：一是輻射范圍，區(qū)縣級、市級或者省級;二是成立途徑，是通過整合重組還是新成立;三是公司級別，是集團層面的還是子公司層面的。圖中呈現(xiàn)了部分案例，例如寧波市水務(wù)環(huán)境集團是在原寧波市供排水集團和寧波原水集團的基礎(chǔ)上合并改組設(shè)立的;萬家寨水務(wù)控股集團由山西省黃河萬家寨水務(wù)集團和山西水務(wù)投資集團合并重組;杭州市水環(huán)境發(fā)展有限公司則是杭州水務(wù)集團下新成立的專注于水環(huán)境投資建設(shè)和運營服務(wù)的主體。
 

　　這一熱點現(xiàn)象之下，不禁思考，地方水務(wù)企業(yè)紛紛成立是否有規(guī)律可循?其實，在2017年P(guān)PP進入規(guī)范期后，無論是省級地方政府還是市級地方政府，都越來越重視平臺的重要性，并且要把簡單的投融資平臺轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)的運營平臺，掌握更穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收益，為地方政府騰挪出更好的融資空間，加快解決地方水務(wù)治理需求。供水，當(dāng)然也包括污水，這類穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)和運營性資產(chǎn)將在平臺的組建中間發(fā)揮重要的作用。因此，近期地方水務(wù)平臺“扎堆”成立的現(xiàn)象與過去十多年平臺發(fā)展演化的整體趨勢相吻合。另外，右側(cè)的圖顯示，以36個重點城市為例，市級水務(wù)集團的注冊資本大多分布在10—50億之間。
 

　　關(guān)于地方水務(wù)企業(yè)的成長發(fā)展路徑，可以歸納為三類：一是專注供水主業(yè)型，比如合肥供水集團和北京市自來水集團，都擁有地方政府良好的資金支持和政策支持;二是主動延伸為地方環(huán)保集團型，這也是大部分地方水務(wù)企業(yè)所選擇的路徑，先從供水延展到污水，有的可能會從污水廠延伸到排水管網(wǎng)，再往后擴張到水環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)，甚至有的進入固廢領(lǐng)域，通常是以垃圾焚燒廠為切入點;三是市政公用型，也就是和燃氣、供暖等公用事業(yè)板塊組合在一起。當(dāng)然，還有另一個維度，也就是實現(xiàn)了地域上的突破，從城市到農(nóng)村，構(gòu)建起水務(wù)固廢環(huán)境治理城鄉(xiāng)一體化的局面;有的甚至走出屬地到外省進行發(fā)展，在擁有更多機會的同時也需要面對更大的風(fēng)險。這些路徑都給地方水務(wù)企業(yè)提供了多元化的參考。
 

　　具體來看，我們以30多家供水聯(lián)盟成員和聯(lián)盟觀察員作為樣本(其中有30%的上市公司)，觀察地方水務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)擴張情況。2020年，有超過70%的供水企業(yè)進入了污水處理領(lǐng)域，說明供排水一體化依然是水務(wù)改革的方向。有1/4的供水企業(yè)涉及原水業(yè)務(wù)，后面我們會談到原水更多是由省級平臺來承擔(dān)。還有少量的企業(yè)擴張到污泥處置、水環(huán)境綜合治理。近幾年，固廢業(yè)務(wù)也是地方水務(wù)集團比較樂于探索的領(lǐng)域，他們更傾向于像垃圾焚燒這樣的固廢末端治理，而對于環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)比較謹(jǐn)慎。因此，地方水務(wù)企業(yè)在市政環(huán)保公用領(lǐng)域呈現(xiàn)出的業(yè)務(wù)擴張趨勢十分明顯，在未來，這個比例還會逐漸提高。
 

　　當(dāng)然，地方水務(wù)企業(yè)在發(fā)展的過程中還有另一種情況，就是資本和業(yè)務(wù)的重組或整合是有一些凌亂的，看不到可持續(xù)的、穩(wěn)健的增長模式，反而出現(xiàn)了一種“拉抽屜”的狀態(tài)。一方面，確實地方水務(wù)企業(yè)的命運不完全掌握在自己手里，受到政策搖擺、外部環(huán)境等多方面因素的影響;另一方面，作為企業(yè)的掌舵者和管理者，如何發(fā)揮自身團隊的力量，抓住環(huán)境治理需求的契機，完成市里和省里提出的要求，踩準(zhǔn)節(jié)拍贏得更多的發(fā)展空間，值得大家思考。
 

　　為了進一步推進生態(tài)文明建設(shè)，滿足人民對美好生活的向往，水務(wù)行業(yè)依然擁有海量的需求。薛濤認(rèn)為，根據(jù)國家現(xiàn)有的政策、規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)來看，要解決目前已知的問題，水務(wù)行業(yè)至少還有20萬億左右的市場空間，也是地方水務(wù)平臺做大做強的機會。這個投資量是十分驚人的，比如在供排水管網(wǎng)上，既有新建的，也有存量維護的需求，既有為滿足提質(zhì)增效而提出的具體方案，也有雨水處理、海綿建設(shè)的任務(wù)等等，因此管網(wǎng)部分至少有15萬億左右的需求空間。那么，資金從何而來，首先花在哪兒，誰來花，怎么花，花的效果如何等等，都需要整個行業(yè)一起去探索。
 

　　另外，我們常說地方水務(wù)國企要思考“兩條腿走路”，一邊謀求業(yè)務(wù)發(fā)展，積極布局延伸水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域;另一邊因為國有企業(yè)的性質(zhì)決定了需要加快推進國企改革，做強做優(yōu)做大國有資本，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。所以這“兩條腿”既包括來自市場的挑戰(zhàn)，也包括住建、水務(wù)、發(fā)改、國資委等主管部門提出的要求，這些都給地方水務(wù)國企的管理和發(fā)展都帶來了更艱巨的任務(wù)和使命。比如，今年國資普遍提出兩個新要求：第一、增加科研投入的比例;第二、將利潤的增加作為考核目標(biāo)。以前總體來說是考核規(guī)模增長，現(xiàn)在變?yōu)榭己死麧櫾鲩L，我們很多水務(wù)集團也受到這個影響的直接沖擊。
 

　　針對國企改革的政策走向和思路，2013年十八屆三中全會提出，國有資產(chǎn)的管理體制由“管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“管資本”，組建一批國有資本投資公司，國有資本運營公司。到2015年《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(中發(fā)[2015]22號文)，進一步明確國資監(jiān)管體制由“國資委——國企”兩層體制轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;國資委——國有資本投資公司/國有資本運營公司——國企”三層體制。這也呼應(yīng)了開頭不少水務(wù)集團成立的現(xiàn)象，他們之中有一些其實是資本投資公司或資本運營公司的職能，對我們水務(wù)企業(yè)來說，可能會面臨層級的變化。到2019年，十九屆四中全會強調(diào)，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，增強國有經(jīng)濟競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力，做強做優(yōu)做大國有資本。
 

　　今年大家十分關(guān)注的《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》也即將出臺，可以預(yù)見，地方水務(wù)國企戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合將更加頻繁，混改重心將由“混”向“改”轉(zhuǎn)變。未來國企改革還可能提出新的要求。那么，作為國資的管理者來看，不僅要注重提升自己的戰(zhàn)略可持續(xù)能力、完成上市指標(biāo)，還需要考慮國資委的考核指標(biāo)，尤其現(xiàn)在正處于“十四五”規(guī)劃期，這些方面都會對未來地方水務(wù)國企的戰(zhàn)略布局產(chǎn)生明顯的影響。
 

　　仍以36個重點城市為樣本來看，市級水務(wù)集團的實控人有88%屬于市國資委。觀察股權(quán)結(jié)構(gòu)的終受益人發(fā)現(xiàn)，接近四分之三的地方水務(wù)集團是100%由市國資委或市政府控股。大部分地方水務(wù)集團屬于實控人下屬的二級公司，按照前面提及的國企改革趨勢，未來二級和三級的比例可能會進一步提高。
 

　　眾所周知，對接資本市場是資產(chǎn)增值有效的途徑之一，上市對地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展有很大的好處，無論是增加了新的融資渠道、改善財務(wù)狀況，還是促進業(yè)務(wù)發(fā)展、實現(xiàn)多方共贏。近這一兩年，也有新的地方水務(wù)企業(yè)成功上市，比如臺州水務(wù)成功敲開港交所的大門，長沙水業(yè)、諸暨水務(wù)在2019年完成借殼。在E20圈層中，還有不少優(yōu)秀的水務(wù)企業(yè)正在沖擊上市的過程當(dāng)中，比如已經(jīng)到審核階段的江蘇中法水務(wù)、海天水務(wù)、順控發(fā)展，還有處在籌備過程當(dāng)中的貴陽水務(wù)、佛山水務(wù)環(huán)保、江蘇長江水務(wù)等。我們相信未來會有更多的地方水務(wù)企業(yè)加入上市公司的陣營。
 

　　根據(jù)E20供水研究中心統(tǒng)計，對于上市途徑的選擇，有69%的地方水務(wù)企業(yè)選擇了IPO，還有31%通過借殼的方式上市。從圖中不難發(fā)現(xiàn)，隨著上市企業(yè)數(shù)量的增加，這些已上市的地方水務(wù)企業(yè)的凈資產(chǎn)總量，每十年就翻10倍。平均到每家企業(yè)的凈資產(chǎn)，二十年間也翻了5倍。這些都是伴隨城鎮(zhèn)化和水務(wù)環(huán)境治理需求的升級，給行業(yè)帶來的“大蛋糕”。未來，這一趨勢仍會繼續(xù)延續(xù)，當(dāng)然它會在不同的領(lǐng)域和區(qū)域中出現(xiàn)。
 

　　市級水務(wù)平臺與其他主體的競合態(tài)勢
 

　　城市的供排水大多屬于市級職權(quán)范圍，接下來就以我們自身為原點，觀察市級水務(wù)平臺與其他主體的競合態(tài)勢和發(fā)展方向。
 

　　第一類是以三峽或中節(jié)能為代表的央級平臺，因為長江大保護的任務(wù)他們這兩年十分活躍，與水務(wù)企業(yè)的合作通常是以簽署框架協(xié)議為始，然后發(fā)展成為更深入的項目合作和股權(quán)合作。近期，三峽集團或長江生態(tài)環(huán)保集團投資入股了多家長江經(jīng)濟帶上的地方水務(wù)企業(yè)，例如興蓉環(huán)境、武漢控股、洪城水業(yè)等;旨在打造“資本+區(qū)域性地方平臺”，破解發(fā)展瓶頸，增強投資運營管理能力，打造區(qū)域大保護載體。
 

　　第二類是當(dāng)前十分火熱的省級環(huán)保平臺。據(jù)公開資料，絕大多數(shù)省級環(huán)保類集團由省水利廳或省環(huán)保廳發(fā)起，分別占50%和37%。值得注意的是，通常發(fā)起方能很好地代表這類環(huán)保平臺的本源和優(yōu)勢所在，而國資委或財政廳作為實控人往往是后期安排，未必是業(yè)務(wù)類型的本源。區(qū)別于市級平臺，省級平臺在業(yè)務(wù)范圍、職責(zé)等方面有明顯的差異。省級水務(wù)環(huán)保類集團更多在于承擔(dān)省域環(huán)保治理和推進省域環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的艱巨任務(wù)，通過更強的協(xié)調(diào)能力發(fā)揮“補短板”的作用，如農(nóng)村供水、村鎮(zhèn)污水治理、原水供給等。
 

　　第三類是全國性的重資產(chǎn)環(huán)境集團(E20的研究體系中稱為A方陣)，與地方水務(wù)企業(yè)(B方陣)也有很多的交集。
 

　　市級水務(wù)平臺與其他各類主體之間既有競爭、也有合作。例如剛剛提到的，央級平臺參股市級水務(wù)平臺從而形成資本紐帶，實現(xiàn)資源整合。市級平臺與省級平臺之間也有股權(quán)合作，例如貴州水投水務(wù)集團和貴陽水務(wù)集團合資成立了貴州同創(chuàng)水務(wù)有限公司，業(yè)務(wù)涉及水利、水源工程、城鄉(xiāng)供水、污水處理、水生態(tài)項目的投資、建設(shè)和經(jīng)營管理等。還有很多的水務(wù)環(huán)境企業(yè)與跨界者合作，如東莞市水務(wù)集團、泉州水務(wù)集團分別與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，強勢推動水務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，踐行智慧水務(wù)發(fā)展;阿里云與瀚藍環(huán)境的合作，將ET工業(yè)大腦引入環(huán)保行業(yè)，打造生態(tài)環(huán)境服務(wù)業(yè)與云計算的跨界融合。當(dāng)然還有與技術(shù)型企業(yè)之間，從過去單一的項目合作深化為子公司層面的股權(quán)合作。以及受整個水務(wù)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展進程影響，過去直接與A方陣企業(yè)在母公司層面合資合股的熱鬧場面也逐漸轉(zhuǎn)化具體的項目合作。這些現(xiàn)象都值得我們細細品味。
 

　　地方水務(wù)企業(yè)發(fā)展趨勢展望
 

　　我們曾經(jīng)在2018年年底發(fā)布過一個環(huán)境企業(yè)的“幾不可能之三角”，選取了長期鎖定、快速擴張以及安全杠桿作為構(gòu)建它的三個要素，也是企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃分析的工具箱之一。長期鎖定是指衡量企業(yè)所參與的投資運營類項目的商業(yè)模式在運營收入方面可預(yù)期和剛性的程度，也可以理解為企業(yè)在某類商業(yè)模式中是否有足夠避免(或盡量降低)這兩種風(fēng)險的能力;安全杠桿就是與融資、負(fù)債相關(guān)的“安全線”。通常情況下，大部分企業(yè)在這三者之間只能同時做到兩者，鮮有企業(yè)可以同時顧及三者。對于供水企業(yè)來說，我們選擇了長期鎖定和安全杠桿，相對而言，擴張的速度也就沒有那么快。
 

　　當(dāng)前很多地方水務(wù)企業(yè)在不斷謀求發(fā)展機會，也就必然面臨“攻守道”的思考和選擇。我們通過兩大維度對地方水務(wù)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢進行剖析：確定性和不確定性，在本地還是走出去。首先第一類，在本地且具有確定性的方面，以主業(yè)為基礎(chǔ)，地方水務(wù)企業(yè)必須提供更深入、更優(yōu)質(zhì)的公共服務(wù);而且因為我們原本具備良好的地方政府信任優(yōu)勢，在鞏固的基礎(chǔ)上更有可能進行業(yè)務(wù)拓展延伸。第二類，除了這些確定性的因素以外，在本地還有不確定性的挑戰(zhàn)，比如一些地方企業(yè)在獲取自來水或者污水資產(chǎn)時沒有法律的授權(quán)，屬于專營給予的方式，如果企業(yè)準(zhǔn)備上市還需補充這類手續(xù)，這需要大家共同來完善相關(guān)的政策法規(guī)依據(jù);再比如，如果涉足了屬地新業(yè)務(wù)，企業(yè)相應(yīng)的能力是否匹配?另外，關(guān)于國企改革的方向，究竟混改到什么程度?對企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行有什么樣的影響?
 

　　再來看右側(cè)，對于想要走出去的企業(yè)，首先要思考的是打磨出一技之長，具備真正的核心競爭力;如果說混改、收并購是必經(jīng)之路，那么我們能否駕馭股權(quán)合作后的制度?主輔關(guān)系如何確定?當(dāng)民營資本進入國有體系以后，他們原來的文化與我們不同，他們原來的動力是否會消磨?兩方的利益是否能夠取得大的公約數(shù)?所以“買不是問題，買完了能不能用好才是問題”，這部分對國資來說是很大的挑戰(zhàn)。此外，如果想要在充分競爭的外地市場當(dāng)中拿到一個驕人的業(yè)績，必然需要一個很好的載體，載體是一個公司的治理結(jié)構(gòu)，不論是在資本上，還是在授權(quán)上，如果沒有這樣一個組織架構(gòu)的成功搭建，很難落實我們的戰(zhàn)略。難的一點，我們以供水業(yè)務(wù)為基，在公益和商業(yè)上如何實現(xiàn)平衡?相信這些難題都會隨著大家的探索逐一解開。(本文對原文略作刪減)