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前不久，中國(guó)水網(wǎng)盤點(diǎn)了2022年上半年涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司的業(yè)績(jī)情況，221家環(huán)保上市企業(yè)中，有122家涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司營(yíng)業(yè)收入較去年同期上漲，占比約55.2%，138家上市公司凈利潤(rùn)較去年同期出現(xiàn)下滑，占比約62.4%，超半數(shù)環(huán)保上市公司的凈利潤(rùn)呈下滑趨勢(shì)。
營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)不甚理想，那企業(yè)其它財(cái)務(wù)指標(biāo)可還健康？中國(guó)水網(wǎng)收錄了210家涉環(huán)保業(yè)務(wù)上市公司的部分現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，具體看看環(huán)保上市公司們兜里還剩多少錢吧？
數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流三大指標(biāo)總體情況
看一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流有三個(gè)重要數(shù)據(jù)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~超五成為正
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是最重要的一個(gè)指標(biāo)之一，主要指的是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量扣除經(jīng)營(yíng)運(yùn)資本增加后企業(yè)可提供的現(xiàn)金流量，是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中所剩余以及可提供的資金，如果在企業(yè)的一個(gè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所剩余的資金是比較少甚至成一個(gè)負(fù)數(shù)，那么也反映了這個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)政情況是一直處于下降的。
明確了這個(gè)，再來(lái)看環(huán)保上市公司們經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的情況。
根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，210家環(huán)保上市公司中，有113家環(huán)保上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，占比約53.81%，其中有兩家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)了10億元，分別是首創(chuàng)環(huán)保與興蓉環(huán)境。有6家企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在5-10億元之間，另有105家企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在0-5億元之間，這一部分企業(yè)是最多的。除了以上113家經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)之外，剩下97家環(huán)保上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量則為負(fù)。
從210家環(huán)保上市公司的表現(xiàn)來(lái)看，大部分環(huán)保企業(yè)的現(xiàn)金流還處于比較健康的狀態(tài)。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量排行前五的企業(yè)分別是：首創(chuàng)環(huán)保(13.63億元)、興蓉環(huán)境(12.44億元)、重慶水務(wù)(9.85億元)、偉明環(huán)保(8.79億元)、洪城環(huán)境(8.06億元)。
另外，從各環(huán)保上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)幅度來(lái)看，有99家環(huán)保上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期出現(xiàn)了增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)幅度約為141.42%。增長(zhǎng)前五名的企業(yè)分別為路德環(huán)境、長(zhǎng)青集團(tuán)、達(dá)力環(huán)保、中航泰達(dá)、萬(wàn)邦達(dá)。
企業(yè)外部投資活動(dòng)較為活躍
與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~不同，對(duì)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~正負(fù)現(xiàn)象的分析評(píng)價(jià)較為復(fù)雜。對(duì)于這兩項(xiàng)指標(biāo)的正負(fù),不能一概而論，應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的生命周期分析評(píng)價(jià)。
理想情況下，初創(chuàng)期公司和成長(zhǎng)期公司的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~都容易為負(fù)。這是因?yàn)樗麄冊(cè)谶@兩個(gè)階段需要開(kāi)展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而環(huán)保行業(yè)近年來(lái)迎著政策的東風(fēng)不斷催生市場(chǎng)規(guī)模，不少資本涌入這一行業(yè)，尤其是2021年爆發(fā)了IPO潮，新增了43家環(huán)保上市公司，這些企業(yè)大都處于成長(zhǎng)期。
中國(guó)水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)也突顯了這一特點(diǎn)。在210家環(huán)保上市公司中，約44家環(huán)保企業(yè)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，其中投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)10億元的企業(yè)有2家，5-10億元之間的企業(yè)有1家，0-5億元的企業(yè)有41家。剩下166家企業(yè)則低于0億元，對(duì)這一數(shù)據(jù)無(wú)需焦慮，這并不意味著這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，而是企業(yè)的市場(chǎng)投資行為仍保持了相對(duì)活躍的狀態(tài)。
投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~排行前五的企業(yè)分別是：城投控股(13.37億元)、國(guó)中水務(wù)(10.2億元)、德林海(5.22億元)、啟迪環(huán)境(4.54億元)、碧水源(3.44億元)。
從各環(huán)保上市公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度來(lái)看，有122家環(huán)保上市公司較上年同期出現(xiàn)增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)幅度為198.81%，說(shuō)明大部分環(huán)保上市公司對(duì)外投入更加穩(wěn)健，現(xiàn)金流有所回籠。增長(zhǎng)幅度排行前五的企業(yè)分別是正和生態(tài)、世茂能源、匯中股份、國(guó)中水務(wù)、新宇環(huán)保。
環(huán)保企業(yè)融資需求旺盛
而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~形成情況同樣復(fù)雜。根據(jù)理想情況，除了初創(chuàng)期的企業(yè)需要大量的融資來(lái)啟動(dòng)業(yè)務(wù)，使得籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~一般為正值以外，成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期的企業(yè)這項(xiàng)指標(biāo)都有較大可能出現(xiàn)負(fù)值。因?yàn)槌砷L(zhǎng)期的企業(yè)需要大量資金彌補(bǔ)業(yè)務(wù)投資的缺口，而成熟期的企業(yè)需要償還融資，保持企業(yè)良好的資信程度。
根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在210家環(huán)保上市公司中，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量超過(guò)10億元的企業(yè)有15家，在5-10億元之間的有12家，在0-5億元之間的有75家，另有108家籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于0。同樣，這一數(shù)據(jù)不代表這些企業(yè)發(fā)展不順利，而是可能與環(huán)保行業(yè)屬性有關(guān)，環(huán)保項(xiàng)目工程屬性極強(qiáng)，涉及投資金額較大，在PPP等項(xiàng)目模式下，時(shí)常需要環(huán)保企業(yè)在項(xiàng)目前期墊付，因而環(huán)保企業(yè)融資需求較強(qiáng)烈，后期需要償還的融資金額也比較大。
籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~排行前五的企業(yè)分別是：城投控股(61.37億元)、格林美(38.27億元)、光大環(huán)境(32.86億元)、中原環(huán)保(20.19億元)、中國(guó)光大水務(wù)(19.78億元)。
從各環(huán)保上市公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度來(lái)看，有104家環(huán)保上市公司較上年同期出現(xiàn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度排行前五的企業(yè)分別是天潔環(huán)境、清研環(huán)境、奧福環(huán)保、盈峰環(huán)境與嘉戎技術(shù)。
對(duì)于環(huán)保上市公司現(xiàn)金流量?jī)纛~表現(xiàn)，廣發(fā)證券給予了正面評(píng)價(jià)：2022H2環(huán)保板塊投資現(xiàn)金凈流出額持續(xù)保持低位，自由現(xiàn)金流加速回正。2022H1環(huán)保板塊籌資現(xiàn)金流凈額達(dá)165億元，依舊保持較低水平，主要系伴隨新項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，環(huán)保板塊造血能力增強(qiáng)，以及自身商業(yè)模式的優(yōu)化。與此同時(shí)，板塊投資性現(xiàn)金凈流出保持較低水平，2022H1為262億元(同比-21.9%)。在經(jīng)營(yíng)性及投資性現(xiàn)金流多重向好下，我們看到板塊自由現(xiàn)金流凈流出額亦在縮減，2022H2達(dá)168億元，板塊現(xiàn)金流持續(xù)改善。
固廢板塊現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，水務(wù)市場(chǎng)穩(wěn)健依舊
在細(xì)分領(lǐng)域賽道，干哪一行的環(huán)保上市公司現(xiàn)金流還不錯(cuò)呢？
82家水處理領(lǐng)域上市公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保公司有45家，占比約54.88%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有19家，占比約23.17%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保上市公司有34家，占比約41.46%。
68家從事固廢處置領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保公司有47家，占比約69.12%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有9家，占比約13.24%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保上市公司有33家，占比48.53%。固廢處置領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~皆優(yōu)于水務(wù)領(lǐng)域上市公司的表現(xiàn)。
28家大氣治理領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保公司有10家，占比約35.71%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有9家，占比約32.14%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保上市公司有17家，占比約60.71%。
在32家從事環(huán)境監(jiān)測(cè)、生態(tài)修復(fù)等細(xì)分領(lǐng)域的環(huán)保上市公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保公司有11家，占比約35.48%; 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正的環(huán)保上市公司有7家，占比約21.88%;籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的環(huán)保上市公司有18家，占比約56.25%。
水處理領(lǐng)域，近年來(lái)隨著《關(guān)于推進(jìn)污水資源化利用的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《“十四五”城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》等一系列關(guān)于污水固廢資源化的政策頻繁出臺(tái);《工業(yè)廢水循環(huán)利用實(shí)施方案》頒布，工業(yè)廢水處理等細(xì)分領(lǐng)域賽道競(jìng)合加劇。整體上，國(guó)家更為強(qiáng)調(diào)著力推進(jìn)城鎮(zhèn)污水、工業(yè)廢水和農(nóng)業(yè)農(nóng)村污水這三大領(lǐng)域的污水資源化利用。水務(wù)企業(yè)也由此尋找著突圍的機(jī)會(huì)，制造各自的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
從水務(wù)行業(yè)的現(xiàn)金流表現(xiàn)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~過(guò)半為正，也有接近一半的企業(yè)融資能力比較好，現(xiàn)金流表現(xiàn)比較穩(wěn)定。
而固廢處置行業(yè)的表現(xiàn)尤為亮眼，《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》、《2021年生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案》、《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”時(shí)期“無(wú)廢城市”建設(shè)工作方案》、《關(guān)于“十四五”大宗固體廢棄物綜合利用的指導(dǎo)意見(jiàn)》等政策的出臺(tái)為固廢企業(yè)跨界環(huán)衛(wèi)、新能源等給予政策指引。
廣發(fā)證券對(duì)固廢處置行業(yè)中垃圾焚燒板塊的表現(xiàn)給予了肯定：2021年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更導(dǎo)致現(xiàn)金流計(jì)算口徑變化，以垃圾焚燒為主的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)年度造血能力依舊出眾。2017年至2020年，板塊的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額持續(xù)提升，而凈現(xiàn)比亦由2017 年的1.16提升至2020年的1.81，彰顯板塊運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)占比提升下的出眾造血能力。2021年由于根據(jù)《14號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》變更要求，眾多垃圾焚燒、水務(wù)等運(yùn)營(yíng)企業(yè)將PPP 項(xiàng)目的建設(shè)支出由投資性現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)移至經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出，導(dǎo)致表觀經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)收縮。但以垃圾焚燒板塊調(diào)整會(huì)計(jì)處理影響后情況為例，2021年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額95億元(同比+25.2%)，凈現(xiàn)比維持在1.5以上。
主板上市環(huán)保公司表現(xiàn)更為強(qiáng)勁
根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，210家環(huán)保上市公司中有107家主板上市企業(yè)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有58家，占比約54.2%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有26家，占比約24.3%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有59家，占比約55.14%。
74家創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)保公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有38家，占比約51.35%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有17家，占比約22.97%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有32家，占比約43.24%。
25家科創(chuàng)板上市環(huán)保公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有15家，占比約60%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有1家，占比約4%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有10家，占比約40%。
北交所上市的4家環(huán)保公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正為負(fù)的各有2家，沒(méi)有投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的企業(yè)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的有1家。
從整體數(shù)據(jù)上來(lái)看，主板上市環(huán)保公司的整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)要優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板與北交所上市的環(huán)保公司。
想在主板上市，就要求企業(yè)發(fā)展比較成熟，具有規(guī)模大，基礎(chǔ)較佳以及具有較強(qiáng)的盈利能力等優(yōu)勢(shì)。而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司以及在去年成立的北交所上市的企業(yè)則更多的處于發(fā)展期，本身實(shí)力就難以與主板上市企業(yè)相比，因此現(xiàn)金流整體表現(xiàn)稍遜于主板企業(yè)，本文所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)也能映證這一點(diǎn)。
隨著高質(zhì)量發(fā)展階段的來(lái)臨，企業(yè)提升技術(shù)與服務(wù)質(zhì)量是企業(yè)未來(lái)蓬勃發(fā)展的必由之路。在這種背景下，技術(shù)創(chuàng)新就顯得尤為重要，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的環(huán)保上市公司正處于技術(shù)創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展期，雖然目前現(xiàn)金流表現(xiàn)不足以與主板上市環(huán)保公司相媲美，但未嘗不具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)新趨勢(shì)、新技術(shù)具有更強(qiáng)的吸納能力與包容度，從而創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于他們的表現(xiàn)，仍有待觀察。
寫在最后
國(guó)慶期間，國(guó)內(nèi)發(fā)布了下半年首次寒潮預(yù)警，有新聞?wù)f這是過(guò)去12年來(lái)的最早寒潮預(yù)警，降溫猛烈讓人猝不及防。
再加上今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外大形勢(shì)不樂(lè)觀，不少?gòu)臉I(yè)者的心跟吹了寒潮一樣拔涼。
在如何過(guò)冬變得艱難的情況下，企業(yè)要順利過(guò)冬還是要修煉內(nèi)功，提升技術(shù)與服務(wù)的質(zhì)量，看準(zhǔn)市場(chǎng)，抓住機(jī)會(huì)，穩(wěn)住腳跟。
穩(wěn)住，你就贏了。（注：原文有刪改）
原標(biāo)題：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流險(xiǎn)過(guò)五成為正，環(huán)保上市公司兜里剩多少錢?
