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寒冬中等待春天的信號不僅是寫下文章的此情此景，也是過去一年環(huán)保人的心聲。
2022年，環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展集體遇冷，截至2022年第三季度，六成以上企業(yè)凈利下滑。造成2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)發(fā)展遇冷的因素較為復(fù)雜，前三季度的疫情防控、環(huán)境產(chǎn)業(yè)集體高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型、增量市場規(guī)模驟縮等都成為短期環(huán)境企業(yè)發(fā)展的受阻影響因素。
盡管從業(yè)績表現(xiàn)來說，效果欠佳。但從資本市場收并購運(yùn)作角度出發(fā)，2022年似乎和2021年相比，在收并購交易規(guī)模上并不遜色。據(jù)中國水網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)共計95起收并購事件，交易規(guī)模超680億元。相較于2021年，2022年上市環(huán)保企業(yè)資本流動方向和往年趨勢有所不同，上市企業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)資本運(yùn)作在兩年內(nèi)的趨勢變化以及新氣象，也對環(huán)保產(chǎn)業(yè)資本布局釋放出不同信號。
01
95起、681億元
相較于2021年，2022年對外環(huán)境更加復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)衰退、地緣政治、高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)、疫情反復(fù)膠著直至放開等，都對環(huán)保行業(yè)資本運(yùn)作帶來直接影響。正因如此，從下圖中可以看出，2022年相較于2021年，收并購交易數(shù)量有所減少，從2021年119起收并購縮減至95起收并購。但總交易規(guī)模不降反增，交易規(guī)模由534億提高到681億。
對比兩年大宗交易情況，2021年環(huán)保領(lǐng)域收并購交易中超20億元的大宗收并購交易事件共7起，其中中國天楹出售Global Moledo, S.L.U交易規(guī)模超百億；2022年環(huán)保領(lǐng)域收并購交易中超20億元的大宗收并購交易事件共8起，其中中環(huán)裝備收購中節(jié)能名下多個企業(yè)股權(quán)一案交易規(guī)模高達(dá)111.64億元，是2022年度涉及金額最多的一起收并購案例。
在2022年，收并購交易規(guī)模集中在1億元至10億元37起(占比39%)，小于1億元的案例共計19起(占比20%)，10億元以上的案例共計15起(占比15%)。進(jìn)一步從2022年內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域收并購數(shù)據(jù)來看，2022年上半年交易活躍度較高，下半年收并購案雖不足35起，但總交易規(guī)模超340億元。
02
國企、央企成為2022年并購?fù)?/strong>
2022年是國企改革三年行動計劃的收官之年，伴隨著改革尾聲將至，國企、央企的收并購重組開始提速，在中國水網(wǎng)不完全統(tǒng)計年度95起收并購中，國企通過收并購、業(yè)務(wù)剝離、引入戰(zhàn)略投資方等形式對環(huán)保相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整的占比高達(dá)65%，環(huán)保相關(guān)國企交易規(guī)模合計超606億，占比2022年交易總規(guī)模的88.99%。通過對環(huán)保行業(yè)的資源整合，朝著“行業(yè)領(lǐng)域更廣、參與層面更寬、精細(xì)程度更高”方向發(fā)展，最終目的是培育資源配置優(yōu)、競爭能力強(qiáng)的一批企業(yè)。
從今年國資企業(yè)在環(huán)保領(lǐng)域收并購動作來看，四川、重慶、浙江、內(nèi)蒙古、安徽、山東、江西、河南、云南等多個省份國資企業(yè)都先后通過收并購形式，重整省內(nèi)環(huán)保資源。國企對環(huán)保資源重整組合可以讓產(chǎn)業(yè)鏈凸顯橫向和縱向聚攏優(yōu)勢，便于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和產(chǎn)能升級，也通過國資引領(lǐng)的模式，助推產(chǎn)業(yè)朝著高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。
就中國水網(wǎng)統(tǒng)計2022年環(huán)境產(chǎn)業(yè)收并購情況，能夠明顯發(fā)現(xiàn)地方國企收并購動作頻率大于央企收并購動作。就單起交易規(guī)模來看，央企單宗交易規(guī)模大于地方國企單宗交易規(guī)模。
央企：中環(huán)裝備奪冠環(huán)保產(chǎn)業(yè)2022年度“并購?fù)?rdquo;
從單起交易總金額來看，中環(huán)裝備成為2022年央企并購?fù)?，單起交易?guī)模超過111億元。2022年11月3日中環(huán)裝備發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向中國環(huán)保購買其持有的環(huán)境科技100%股權(quán)、通過發(fā)行股份方式向河北建投購買其持有的中節(jié)能石家莊19%股權(quán)、中節(jié)能保定19%股權(quán)、中節(jié)能秦皇島19%股權(quán)、中節(jié)能滄州19%股權(quán)、承德環(huán)能熱電14%股權(quán)。環(huán)境科技交易作價確定為107.56億元，中節(jié)能石家莊、中節(jié)能保定、中節(jié)能秦皇島、中節(jié)能滄州、承德環(huán)能熱電總作價確定為4.08億元。
根據(jù)公告顯示，中環(huán)裝備完成重組后，將整合標(biāo)的公司的競爭優(yōu)勢，培育新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，擴(kuò)充上市公司在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，致力于成為環(huán)保領(lǐng)域的綜合服務(wù)商。
除去中環(huán)裝備的百億收并購?fù)?，中國建筑?022年以17.06億元收購中建生態(tài)環(huán)境集團(tuán)有限公司，通過收購有效壯大生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展，有利于中建生態(tài)環(huán)境借助股份公司優(yōu)勢資源，持續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)做大。
地方國企：重組整合是重要抓手
地方國企在環(huán)境產(chǎn)業(yè)中推動的收并購案，基本是通過優(yōu)化、簡化，或重組等方式對區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行重新配置，促使區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源得到合理分配，據(jù)中國水網(wǎng)對地方國企環(huán)保相關(guān)收并購案目的進(jìn)行整理，梳理出以下幾種類型：
1.合并同類項(xiàng)，朝著專業(yè)化方向聚攏
專業(yè)化整合是近年來國企改革的重點(diǎn)方向，從河南、安徽等多個省份的市場發(fā)展來看，2022年都在積極推動不同產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之間的專業(yè)化整合，環(huán)境產(chǎn)業(yè)方面，河南成立了水投集團(tuán)、安徽省環(huán)保集團(tuán)也在加速推動和落地，都是借助省級平臺的力量，對同類資源進(jìn)行調(diào)度和整合，完成區(qū)域水資源、環(huán)保資源的專業(yè)化布局。
如果將地方國企專業(yè)化整合目的進(jìn)行細(xì)化能夠進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，進(jìn)退協(xié)同是地方國企區(qū)域資源整合提高專業(yè)化程度的重要手段。
從“進(jìn)”角度出發(fā)，通過收并購消除同業(yè)競爭是比較典型的手段之一。據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，2022年出現(xiàn)3起以消除同業(yè)競爭為目的的收并購案，城發(fā)環(huán)境收購武漢啟迪生態(tài)；洪城環(huán)境收購藍(lán)天碧水、安義水廠、揚(yáng)子洲水廠資產(chǎn)；中原環(huán)保收購鄭州污水凈化公司都是以消除同業(yè)競爭為主，減少區(qū)域在相關(guān)領(lǐng)域的同質(zhì)競爭。
同時，聚焦主營業(yè)務(wù)也是“進(jìn)”的手段之一，如北清環(huán)能以3.6億收購天津碧海100%股權(quán)，聚焦餐廚垃圾業(yè)務(wù)。
從“退”的角度出發(fā)，2022年，受外部環(huán)境和環(huán)保市場整體發(fā)展的影響，原來大手筆跨界環(huán)保，后期融合效果不理想的“果”也逐步浮出水面。2022年，環(huán)保領(lǐng)域也出現(xiàn)了，通過收并購剝離環(huán)保業(yè)務(wù)，聚焦原主營業(yè)務(wù)的收并購案。如普邦股份以2.39億元公開掛牌轉(zhuǎn)讓深藍(lán)環(huán)保100%股權(quán)，據(jù)普邦股份發(fā)布公告顯示，剝離深藍(lán)環(huán)保業(yè)務(wù)的主要原因是其經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，為更好配置資產(chǎn)，選擇將該部分業(yè)務(wù)剝離。但在2022年并未等來深藍(lán)環(huán)保的買家。直至2023年1月10日，普邦股份在首次掛牌基礎(chǔ)上下調(diào)20%，擬以不低于1.9億元價格出售。
2.資源重組，打造區(qū)域環(huán)保產(chǎn)業(yè)綜合平臺
地方國企通過內(nèi)部資源的重組和劃轉(zhuǎn)，完成區(qū)域資源的重構(gòu)，形成綜合平臺。2022年，浙江、重慶、內(nèi)蒙古、安徽等地均先后通過內(nèi)部資源重組形式，逐步整合省市環(huán)保資源，形成水、固、廢、氣一體化的綜合平臺。
如2022年，重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)先后將重慶環(huán)衛(wèi)集團(tuán)和重慶環(huán)保投資集團(tuán)收入囊中，成為集水、固、廢、氣于一體化的綜合環(huán)境市級環(huán)境服務(wù)平臺公司。
2022年10月，重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)簽訂收購重慶環(huán)衛(wèi)集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以55.86億元對價取得重慶環(huán)衛(wèi)集團(tuán)100%股權(quán)。，此舉為重慶市財政局為優(yōu)化重慶市國有資本布局，進(jìn)一步聚焦公司主責(zé)主業(yè)，打造具有持續(xù)發(fā)展能力的綜合性投資集團(tuán)。在完成此次收購后，重慶水務(wù)子公司昆明渝潤水務(wù)有限公司以39.47億元價格收購昆明滇池投資有限責(zé)任公司名下持有的七座水質(zhì)凈化廠資產(chǎn)，進(jìn)一步輻射重慶水務(wù)在其他地區(qū)影響力，助力云南省和昆明市政府治理滇池污染、改善滇池流域的水體環(huán)境。
一系列收并購動作，讓重慶水務(wù)環(huán)境集團(tuán)進(jìn)一步補(bǔ)足平臺短板，產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，成為西南環(huán)保市場的又一強(qiáng)悍環(huán)保平臺。
3.戰(zhàn)略擴(kuò)張，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高利潤
在2023年1月5日，國資委在京召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議中，研究部署2023年工作任務(wù)，會議中指出將確保利潤總額增速高于全國GDP增速，資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定，凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標(biāo)進(jìn)一步提升。
從上述目標(biāo)可以看出，基于產(chǎn)業(yè)鏈的延長，提高凈利仍然是國企改革目標(biāo)之一。地方國企持續(xù)盈利能夠更進(jìn)一步盤活地方資產(chǎn)，便于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整和產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。這一點(diǎn)，也是環(huán)境產(chǎn)業(yè)中多個地方國企開展收并購動作的目的之一。
自2021年以來，以發(fā)力新能源方式，培育利潤新增點(diǎn)的環(huán)保企業(yè)逐漸增多，2022年這一現(xiàn)象仍在持續(xù)。只不過，2022年部分環(huán)保相關(guān)國企布局新能源市場的步伐加快。在2022年布局新能源的地方國企中，川能動力最為活躍，通過接連運(yùn)作10起收并購案，布局新能源。
除去川能動力外，清新環(huán)境在2022年以收并購方式，在產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸也有大刀闊斧之勢。
2022年5月，清新環(huán)境斥資4.85億元收購宣城富旺57%股權(quán)，通過此次收購清新環(huán)境將進(jìn)一步擴(kuò)大危廢資源化領(lǐng)域業(yè)務(wù)的處置規(guī)模，拓展深度資源化業(yè)務(wù)。據(jù)了解，從火電煙氣治理起步的清新環(huán)境，近年來不斷拓展發(fā)展曲線，而這些拓展均有收并購的動作。2021年，清新環(huán)境取得深水咨詢55%的股權(quán)，布局大灣區(qū)正式啟航；7月，清新環(huán)境成功并購國潤水務(wù)，進(jìn)一步開拓西南地區(qū)市場......進(jìn)入水務(wù)領(lǐng)域，將有利于清新環(huán)境擴(kuò)大自身在環(huán)保領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍，全方位打造氣、水、固協(xié)同發(fā)展全要素平臺。2020年，清新環(huán)境正式進(jìn)軍危廢處置領(lǐng)域，2022年上半年，清新環(huán)境的相關(guān)收并購也能看出這一趨勢，這也將利于其延伸細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)鏈，增強(qiáng)盈利能力及危廢市場的綜合競爭力。
除此之外，同以往收并購一致，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)收購也是地方國企延伸產(chǎn)業(yè)鏈的方式之一。天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份以4.72億元收購津南污泥廠項(xiàng)目，擴(kuò)大現(xiàn)有的再生水業(yè)務(wù)，助力天津市發(fā)展再生水資源利用戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時拓展污泥處置業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃；上海實(shí)業(yè)環(huán)境2.96億元收購云水科技100%股權(quán)，目標(biāo)公司持有四家項(xiàng)目公司的全部股權(quán)，目標(biāo)公司目前在長江三角州地區(qū)擁有三個污水處理廠項(xiàng)目及一個供水廠項(xiàng)目，總設(shè)計處理規(guī)模為16萬噸。收購事項(xiàng)將有助提升其于長江三角州地區(qū)的污水處理能力，并帶來回報。
04
民營企業(yè)謹(jǐn)慎進(jìn)擊
2022年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)收并購上國企表現(xiàn)強(qiáng)勢，民營企業(yè)收并購交易數(shù)量明顯下降，在動蕩和激變的環(huán)境之中，民營企業(yè)的收并購?fù)顿Y更加謹(jǐn)慎。
2022年， 民營企業(yè)收并購交易共31起，交易規(guī)模超73億元，從民營企業(yè)收并購交易的目的來看，出現(xiàn)6起以布局新業(yè)務(wù)為交易目的收并購，其中天域生態(tài)增資2.1億收購青海聚之源35%股份、金圓股份花費(fèi)0.2億元收購甌鵬科技等4起收并購以布局新能源為主；清研環(huán)境斥資0.58億元收購深圳瑞賽環(huán)?？萍加邢薰?1%股份等2起收并購以布局新業(yè)務(wù)板塊為主。
民營企業(yè)的技術(shù)深耕也是2022年收并購的趨勢之一，如倍杰特利用自有資金收購北京京潤環(huán)保科技股份有限公司51%股權(quán)，通過交易提升倍杰特技術(shù)實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力。
值得一提的是，在2022年更多民營企業(yè)選擇收購持股公司的方式，提升企業(yè)對持股公司的控制權(quán)。如金河生物收購金河環(huán)保成為全資控股子公司、博芳環(huán)保收購湖北眾凈環(huán)?？萍加邢薰境蔀槿Y控股子公司。據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計，31起民營企業(yè)收并購中，共計出現(xiàn)4起上述交易目的收并購案。
05
ESG引領(lǐng)的新趨勢值得關(guān)注
ESG是進(jìn)入2022年以來，企業(yè)熱點(diǎn)關(guān)注的話題。“綠色、低碳和循環(huán)”作為環(huán)保行業(yè)的天然使命和ESG報告披露初衷不謀而合，由此也能判斷企業(yè)ESG競爭力在未來市場較量中的重要地位。2022年上半年，一些跨界收并購案例就凸顯了環(huán)保企業(yè)加持對企業(yè)ESG競爭力的積極影響。
如5月，龍凈環(huán)保、紫金礦業(yè)雙雙公告，紫金礦業(yè)擬作價17.34億元拿下龍凈環(huán)保15.02%股權(quán)；同時，以表決權(quán)委托及公司治理安排等方式拿下ST龍凈控制權(quán)。
對于本次拿下控制權(quán)，紫金礦業(yè)表示，龍凈環(huán)保的除塵及脫硫煙氣治理、工業(yè)廢水及植被修復(fù)技術(shù)等領(lǐng)域與公司礦山、冶煉板塊的環(huán)保治理業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；現(xiàn)有帶式輸送、氣力輸送以及微霧抑塵等方面與公司合作前景廣闊；龍凈環(huán)保長期從事能源領(lǐng)域的技術(shù)攻關(guān)，擁有優(yōu)秀的裝備制造能力，可彌補(bǔ)公司在裝備制造方面的技術(shù)不足。
紫金礦業(yè)此次對龍凈環(huán)保的收購，無疑將會進(jìn)一步提升公司ESG競爭力，加快推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型。2022年3月，紫金礦業(yè)發(fā)布了2021年度ESG報告，報告顯示，紫金礦業(yè)2021年單位碳排放量為每萬元銷售收入0.32噸二氧化碳，同比下降了9.5%；在推進(jìn)國際綠色礦山建設(shè)的同時，紫金礦業(yè)利用礦山周邊的資源，積極推進(jìn)光伏、風(fēng)電、水電等清潔能源項(xiàng)目開發(fā)，2021年清潔電力發(fā)電量換算為二氧化碳減排可達(dá)到11.63萬噸，相當(dāng)于種植樹木63442棵。
目前，紫金礦業(yè)在全球范圍內(nèi)ESG評級表現(xiàn)良好。在新浪財經(jīng)ESG評級中心查詢，紫金礦業(yè)在國內(nèi)多家評級機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)優(yōu)秀，盟浪A+，中誠信AA，華測A。國外機(jī)構(gòu)中，路孚特58.1(B-)，富時羅素2.4，也均為行業(yè)平均水平。收購龍凈環(huán)保無疑將增強(qiáng)紫金礦業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型能力，提升氣候變化風(fēng)險的應(yīng)對能力。
在2022年2月出版的《技術(shù)預(yù)測與社會變革》(Technological Forecasting and Social Change)，歐洲高等管理學(xué)院發(fā)表了一篇名為《并購活動是提高ESG績效的驅(qū)動力》(M&A activity as a driver for better ESG performance)的論文，對2002年至2020年期間在41個國家和12個經(jīng)濟(jì)部門成功參與3941筆并購交易的大型公司進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，在并購之后，公司在ESG方面往往表現(xiàn)得更好，且越來越多地從事有社會責(zé)任的企業(yè)行為。
06
寫在最后
2022年，是荊棘和希望并存的一年，不少收并購事件中能看到困境中的叫停和絕境中的求生。
其中較為典型的兩起案例在收購中途夭折，不免讓人扼腕。如2022年2月，中金環(huán)境叫停收購無錫市工業(yè)廢物安全處置有限公司100%股權(quán)、無錫市固廢環(huán)保處置有限公司100%股權(quán)，對于此次終止收購的原因，公告指出，鑒于此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)自籌劃以來已歷時較長，市場環(huán)境較本次重組籌劃之初發(fā)生較大變化，中金環(huán)境認(rèn)為現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)本次重組存在較大不確定性風(fēng)險。據(jù)媒體報道，在買買買不停的道路上，中金環(huán)境商譽(yù)減值約28億，值得一提的是，在正式發(fā)布交易終止公告前，中金環(huán)境收到深交所下發(fā)問詢函。
除去因企業(yè)自身因素叫停的收并購?fù)猓粯逗臅r18個月左右的收并購案在2022年按下終止鍵，城發(fā)環(huán)境收購啟迪環(huán)境終止。在此次交易中，因重大重組方案論證歷時較長，相關(guān)市場環(huán)境較此次交易籌劃之初發(fā)生較大變化。經(jīng)審慎研究分析，雙方?jīng)Q定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，一樁轟轟烈烈的“蛇吞象”案落下帷幕。
但也有企業(yè)在艱難困苦中開出繁花，昔日環(huán)保民營頭部企業(yè)——博天環(huán)境成功引入資本方，進(jìn)行重組，2022年12月23日，一樁讓牽動環(huán)保人心的交易案落下帷幕。
正如2022年的收并購案，在寒冬中蟄伏，在機(jī)會中前行也是未來環(huán)保企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展道路上的不二法則。（注：原文有刪改）
原標(biāo)題：680億！65%是國企操盤！環(huán)保收并購市場一年復(fù)盤
