隨著可持續(xù)發(fā)展成為我國的長期戰(zhàn)略目標(biāo)，生態(tài)產(chǎn)品價值實(shí)現(xiàn)對促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、推動“綠水青山”向“金山銀山”轉(zhuǎn)變意義重大。生態(tài)產(chǎn)品(Ecological Products)這一概念是我國根據(jù)國情所創(chuàng)設(shè)的特有概念，狹義上認(rèn)為生態(tài)產(chǎn)品與國際上“生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)(ecosystem service)”這一概念相對應(yīng)，即生態(tài)產(chǎn)品為自然界單一產(chǎn)出提供，并造福人類活動的產(chǎn)物，例如森林、氣候以及與之配套的調(diào)節(jié)服務(wù)及文化服務(wù)。廣義上，生態(tài)產(chǎn)品還包含人與自然共同開發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品，例如生態(tài)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，旅游開發(fā)項(xiàng)目等，范圍更廣，形態(tài)更為豐富，也更加強(qiáng)調(diào)人與自然的協(xié)同發(fā)展。本文對生態(tài)產(chǎn)品的探討采取廣義概念，即人類活動和自然活動共同作用，所生產(chǎn)出來的造福人類社會的最終產(chǎn)品和服務(wù)，既包括水資源、氣候資源等自然界提供的產(chǎn)品，也包括農(nóng)林、文化旅游等開發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)。在此基礎(chǔ)上通過概述現(xiàn)有生態(tài)產(chǎn)品的價值實(shí)現(xiàn)途徑，進(jìn)而分析當(dāng)前生態(tài)產(chǎn)品市場化發(fā)展過程中面臨的挑戰(zhàn)并討論可能的應(yīng)對路徑。
 

　　一、生態(tài)產(chǎn)品價值實(shí)現(xiàn)途徑
 

　　（一）政府主導(dǎo)型
 

　　從定義來看，生態(tài)產(chǎn)品特別是公共性生態(tài)產(chǎn)品有一般公共產(chǎn)品的自然屬性，即“非排他性”和“非競爭性”而導(dǎo)致的“外部性”。例如森林、湖泊等天然資源會使當(dāng)?shù)貐^(qū)域整體受益，而這些資源也很難從經(jīng)濟(jì)上對所有權(quán)和開發(fā)經(jīng)營權(quán)進(jìn)行界定。因此這一類生態(tài)產(chǎn)品可參考一般公共產(chǎn)品供給，由政府主導(dǎo)開發(fā)，通過生態(tài)財(cái)政補(bǔ)貼的形式全部或部分購買服務(wù)并提供給公眾。例如由政府出資興建大型生態(tài)保護(hù)區(qū)和森林公園，設(shè)定生態(tài)指標(biāo)并對達(dá)標(biāo)的地方政府給予財(cái)政獎勵。
 

　　（二）市場主導(dǎo)型
 

　　生態(tài)產(chǎn)品也具有與傳統(tǒng)消費(fèi)品相同的市場屬性，即可交易性，因此生態(tài)產(chǎn)品的價值也可以通過市場主導(dǎo)來實(shí)現(xiàn)，市場化運(yùn)作也有助于資源的合理配置。需要注意的是，市場主導(dǎo)生態(tài)產(chǎn)品價值實(shí)現(xiàn)同時也不排斥政府在其中發(fā)揮政策性的引導(dǎo)和監(jiān)管作用。我國生態(tài)產(chǎn)品的市場交易尚處于起步階段，目前來看已成型的市場主導(dǎo)模式，一是生態(tài)農(nóng)林產(chǎn)品，此類產(chǎn)品可以直接進(jìn)入市場交易；二是依托于區(qū)域自然資源形成的文化旅游市場，當(dāng)?shù)鼐用裢ㄟ^政府牽頭參與對旅游資源的開發(fā)和經(jīng)營，并向市場提供服務(wù)。以上兩類已形成相對成熟的產(chǎn)業(yè)鏈和交易市場。第三類為環(huán)境權(quán)益交易市場，在政府許可范圍內(nèi)對碳排放權(quán)、污水排放權(quán)等配額進(jìn)行交易，一定程度上可以對分配的合理性進(jìn)行二次有效配置。第三類市場是近幾年的新興市場，其運(yùn)行效率和相關(guān)的配套運(yùn)行機(jī)制、監(jiān)管政策等仍需進(jìn)一步完善。
 

　　二、生態(tài)產(chǎn)品市場化發(fā)展過程中面臨的挑戰(zhàn)
 

　　（一）價值難以評估，未來收益不確定性大
 

　　由于生態(tài)資源本身具有區(qū)域整體性，所有權(quán)、使用權(quán)，開發(fā)權(quán)，收益權(quán)等通常涉及多個部門單位，產(chǎn)權(quán)劃分難以界定。而對自然資源進(jìn)行市場化開發(fā)經(jīng)營，需要將自然資源整合包裝成為權(quán)屬清晰的生態(tài)項(xiàng)目，并在此基礎(chǔ)上對項(xiàng)目進(jìn)行價值評估。在產(chǎn)權(quán)邊界模糊、各項(xiàng)權(quán)屬界定不清晰的前提下，價值評估及市場收益分配將面臨較大挑戰(zhàn)。進(jìn)一步而言，若是成功將自然資源重新整合并劃分為獨(dú)立項(xiàng)目，除去其有形資產(chǎn)外，生態(tài)資源還存在無形價值且構(gòu)成復(fù)雜(生態(tài)價值，文化價值等)，在缺乏量化評估指標(biāo)的情形下，生態(tài)產(chǎn)品真實(shí)的市場價值難以得到準(zhǔn)確評估及廣泛認(rèn)可。同時由于其經(jīng)營回報(bào)周期長和外部性的特征，未來的凈收益及其流入節(jié)點(diǎn)不確定性大，加大了市場主體投資開發(fā)生態(tài)產(chǎn)品項(xiàng)目的風(fēng)險。
 

　　（二）市場化機(jī)制不健全，公允價值估值困難
 

　　在生態(tài)產(chǎn)品市場中，生態(tài)農(nóng)林產(chǎn)品和生態(tài)文化旅游服務(wù)有相對完善的產(chǎn)業(yè)體系，相對應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)能直接進(jìn)入市場流通并確定公允價格。然而，對于整個生態(tài)產(chǎn)品項(xiàng)目而言，由于整體估值困難且收益不確定性大，造成經(jīng)營者難以以合理的價格在市場上轉(zhuǎn)讓生態(tài)產(chǎn)品項(xiàng)目的當(dāng)前價值和未來收益，從二級市場上難以獲得公允價值，因此市場退出機(jī)制無法有效建立。特別是由政府主導(dǎo)開發(fā)的公共性生態(tài)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品對財(cái)政的依賴性較大，當(dāng)財(cái)政吃緊時，政府難以通過市場轉(zhuǎn)嫁項(xiàng)目或引入資金接盤重組，反而會引發(fā)更大的危機(jī)。另一方面，對環(huán)境權(quán)益類產(chǎn)品而言，也存在交易平臺呈區(qū)域性點(diǎn)狀發(fā)展、定價不統(tǒng)一、參與主體單一且活躍度較差、信息不對稱、管理和運(yùn)行機(jī)制不完善、法律支持和監(jiān)管不到位等問題。
 

　　（三）融資路徑單一，資本難以有效配置
 

　　公允價值估值困難，市場化回報(bào)機(jī)制不確定性大等問題，使得當(dāng)前生態(tài)產(chǎn)品融資路徑仍以抵押、擔(dān)保等間接融資為主，路徑較為單一，難以滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的資金需求。首先，金融介入生態(tài)產(chǎn)品市場需要完善的配套制度作為保障，現(xiàn)有機(jī)制的缺失使得生態(tài)產(chǎn)品運(yùn)營過程面臨更多來自資金、市場、技術(shù)及人才方面的發(fā)展挑戰(zhàn)。其次，經(jīng)營回報(bào)周期的不確定性加大了投資風(fēng)險，而地方財(cái)政實(shí)力的差異也使得風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制存在供給不均衡的問題，加大了綠色金融應(yīng)用場景創(chuàng)新的難度。這些共同降低了生態(tài)產(chǎn)品市場化開發(fā)對機(jī)構(gòu)投資者和民間資本的吸引力，造成其融資渠道單一，尤其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后但生態(tài)資源較為豐富的地區(qū)，資本難以跨區(qū)域調(diào)度進(jìn)一步阻礙了資源有效配置。
 

　　三、生態(tài)產(chǎn)品市場化發(fā)展的路徑建議
 

　　（一）以跨領(lǐng)域的制度協(xié)同夯實(shí)生態(tài)產(chǎn)品市場化基礎(chǔ)
 

　　在國家層面，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化制度設(shè)計(jì)，明確生態(tài)產(chǎn)品價值實(shí)現(xiàn)過程中利益相關(guān)方的權(quán)利義務(wù)，通過制度設(shè)計(jì)完善生態(tài)產(chǎn)品市場化經(jīng)營的價值評估方法及量化核證標(biāo)準(zhǔn)，建立和規(guī)范生態(tài)產(chǎn)品交易規(guī)則和程序。在地方層面應(yīng)關(guān)注與國家政策的適應(yīng)性銜接，完善地方生態(tài)資產(chǎn)盤查、規(guī)劃及各項(xiàng)保障制度構(gòu)建。更進(jìn)一步地，為保障金融資源的有效介入，地方政府應(yīng)加快構(gòu)建地區(qū)生態(tài)產(chǎn)品目錄及項(xiàng)目清單，加快地區(qū)生態(tài)品牌建設(shè)，并在此基礎(chǔ)上探索構(gòu)建綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系對生態(tài)產(chǎn)品項(xiàng)目的全面覆蓋與發(fā)展指引，促進(jìn)市場主體與金融機(jī)構(gòu)的有效對接。
 

　　（二）以完善的市場化機(jī)制提高生態(tài)產(chǎn)品流動性
 

　　一方面，應(yīng)探索建立開放共享的生態(tài)產(chǎn)品信息平臺，對生態(tài)產(chǎn)品數(shù)量及質(zhì)量、權(quán)益歸屬、效益評估、產(chǎn)品認(rèn)證等信息進(jìn)行歸攏與共享，并在此基礎(chǔ)上形成更具公信力及應(yīng)用屬性的數(shù)據(jù)信息，為生態(tài)產(chǎn)品價值認(rèn)定及市場轉(zhuǎn)化提供依據(jù)。另一方面，應(yīng)加快推進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品市場建設(shè)。通過完善交易機(jī)制、探索按類別建立全國統(tǒng)一交易市場，實(shí)現(xiàn)資源的跨區(qū)域調(diào)配。例如環(huán)境權(quán)益交易市場，可參考?xì)W盟覆蓋所有成員國且已運(yùn)行成熟的碳交易體系，并豐富交易主題，提高市場流動性。最后，在市場化發(fā)展較為成熟的區(qū)域，可探索建立生態(tài)項(xiàng)目的市場退出機(jī)制，通過政府主導(dǎo)和專業(yè)機(jī)構(gòu)參與，保證生態(tài)項(xiàng)目在二級市場上的估值和轉(zhuǎn)讓，合理的退出機(jī)制也有益于稀釋風(fēng)險、提升市場靈活度，實(shí)現(xiàn)投資循環(huán)的可持續(xù)性。
 

　　（三）以多元化綠色金融工具拓寬生態(tài)產(chǎn)品融資渠道
 

　　當(dāng)前，綠色金融已成為各地推進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品市場化發(fā)展、擴(kuò)寬生態(tài)產(chǎn)品融資渠道的重要抓手。綠色金融可通過以下方式拓展支持路徑，一是對具有一定市場化基礎(chǔ)的生態(tài)項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)可通過創(chuàng)新特色化的綠色信貸及綠色債券產(chǎn)品，如生物多樣性掛鉤貸款或債券、生態(tài)貸、生態(tài)產(chǎn)品貸等實(shí)現(xiàn)資本對綠色生態(tài)項(xiàng)目的特定配置，在一定程度上豐富融資方式，降低融資成本。二是對于具有一定經(jīng)營風(fēng)險的生態(tài)項(xiàng)目，積極開發(fā)相關(guān)的綠色保險產(chǎn)品，構(gòu)建風(fēng)險緩釋機(jī)制。通過綠色保險產(chǎn)品的創(chuàng)新，以及與地方政府、融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)之間的模式創(chuàng)新，以“貸款+保險”、“政銀保擔(dān)”聯(lián)動等市場化運(yùn)作方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)與緩釋。三是對于資產(chǎn)權(quán)屬及收益較為明確的生態(tài)項(xiàng)目，可通過探索發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，打包區(qū)域內(nèi)生態(tài)資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)構(gòu)建資產(chǎn)池，將其應(yīng)收款、未來收益及特殊自然資源等可預(yù)計(jì)的未來現(xiàn)金流開發(fā)為標(biāo)準(zhǔn)化有價證券，通過資本市場進(jìn)行融資，拓寬融資渠道。此外，綠色金融在金融工具創(chuàng)新及發(fā)行過程中也需要專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)的支持，例如綠色債券發(fā)行一般需要第三方評級機(jī)構(gòu)出具第三方認(rèn)證，且定期評估項(xiàng)目進(jìn)度和資金使用狀況，資產(chǎn)證券化過程需要SPV參與，保險進(jìn)行信用增級等。此類金融中介機(jī)構(gòu)一方面可以緩解投融資雙方的信息不對稱問題，另一方面也可以利用專業(yè)經(jīng)驗(yàn)幫助厘清開發(fā)過程中的權(quán)責(zé)劃分和估值問題，并幫助和監(jiān)督項(xiàng)目的風(fēng)險管理，有利于降低項(xiàng)目投資者的經(jīng)營風(fēng)險。
 

　　原標(biāo)題：IIGF觀點(diǎn) | 吳倩茜、王雪翊：生態(tài)產(chǎn)品市場化發(fā)展過程中的挑戰(zhàn)及應(yīng)對路徑