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ESG(環(huán)境、社會(huì)和公司治理 Environmental Social and Governance)正方興未艾。作為一個(gè)評(píng)價(jià)好公司的新的指標(biāo)，它可以引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)去尋找那些更注重環(huán)保、更愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，以及公司治理更加優(yōu)秀的企業(yè)。相比以前，它不僅僅要看這家公司是否賺錢(qián)，還要看它是否具有社會(huì)責(zé)任感。
不過(guò)，就像很多新興事物一樣，ESG也不可避免地會(huì)發(fā)產(chǎn)生一些亂象。比如，把ESG當(dāng)成“廣告”，過(guò)度包裝誤導(dǎo)投資者?；蛘甙袳SG當(dāng)成文案寫(xiě)作大賽，而忽視了背后的公司治理變革等。正因?yàn)槿绱?，?月1日起，滬深北交易所開(kāi)始正式實(shí)施上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引(下稱(chēng)“指引”)這將引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布ESG報(bào)告，推動(dòng)構(gòu)建良好的發(fā)展生態(tài)。
1 ESG不是廣告，防止作弊“漂綠”
ESG正面臨一些亂象，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)注意到了。4月29日，在中關(guān)村論壇“ESG助力美麗中國(guó)建設(shè)”平行論壇上，證監(jiān)會(huì)上市司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，ESG報(bào)告并不是強(qiáng)制披露的，但不代表可以隨意披露。公司不能將公告作為“廣告”，把ESG披露作為品牌營(yíng)銷(xiāo)的手段，借由ESG的“外衣”過(guò)度包裝，提供不準(zhǔn)確的信息誤導(dǎo)投資者。他表示，上市公司信息披露真實(shí)透明是資本市場(chǎng)賴(lài)以生存的基礎(chǔ)，可持續(xù)信息只有在有效監(jiān)管下才能保障披露的質(zhì)量，真正服務(wù)于投資者和利益相關(guān)方。
而最新發(fā)布的《指引》，則是上市公司可持續(xù)信息披露的“考綱”，而不是課外閱讀材料。既然是“考綱”，就必然要接受“監(jiān)考”，防止作弊、“漂綠”。前期，已經(jīng)有不少案例因環(huán)境信息披露不真實(shí)不準(zhǔn)確，而被證監(jiān)會(huì)處罰或采取監(jiān)管措施。未來(lái)，證監(jiān)會(huì)仍將不斷提升監(jiān)管能力，持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2023年，已有近1800家上市公司披露了可持續(xù)發(fā)展相關(guān)報(bào)告，數(shù)量再創(chuàng)新高；3000余家公司披露了為減少碳排放所采取的措施和效果，家數(shù)占比超過(guò)了60%。
5月19日，中國(guó)人民大學(xué)首屆深圳金融論壇召開(kāi)，會(huì)上發(fā)布了由中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院綠色金融研究團(tuán)隊(duì)撰寫(xiě)的《中國(guó)ESG評(píng)級(jí)剖析及未來(lái)發(fā)展之道》研究報(bào)告。報(bào)告顯示，ESG正面臨前所未有的增長(zhǎng)空間和速度，2023年末，中國(guó)ESG投資規(guī)模約33萬(wàn)億，未來(lái)十年內(nèi)至少將增長(zhǎng)至超過(guò)600萬(wàn)億。不過(guò)，在ESG蓬勃發(fā)展的背后，ESG評(píng)級(jí)也還存在四大問(wèn)題：
1、排名原則背離ESG初衷，錯(cuò)誤地從幫助資本分配者如何獲取更多收益的角度出發(fā)展開(kāi)評(píng)級(jí)；
2、榜單認(rèn)知偏差誤導(dǎo)投資者，很多排名機(jī)構(gòu)并非專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)，其所出具的ESG排名榜單或?qū)ν顿Y者產(chǎn)生誤導(dǎo)效應(yīng)；
3、借ESG逐利造成逆向選擇，資本市場(chǎng)存在為追求投資回報(bào)而打著ESG名號(hào)進(jìn)行逐利的行為，造成那些不具備ESG基本屬性的企業(yè)反而被相關(guān)ESG投資活動(dòng)追捧；
4、政治因素干擾評(píng)級(jí)客觀性，西方話(huà)語(yǔ)權(quán)、西方價(jià)值觀以及西方投資邏輯正在對(duì)全球ESG展開(kāi)操控。
亂象背后的原因，則在于部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為“蹭熱度”忽視ESG的內(nèi)在邏輯、發(fā)布機(jī)構(gòu)不具備專(zhuān)業(yè)性、數(shù)據(jù)獲取困難和評(píng)級(jí)過(guò)程不透明等。
為此，報(bào)告建議，應(yīng)該重視資本市場(chǎng)的作用，加大對(duì)ESG的政策約束和市場(chǎng)引導(dǎo)力度；從生態(tài)文明與人類(lèi)命運(yùn)共同體視角重新培養(yǎng)中國(guó)社會(huì)界、企業(yè)界正確的ESG文化；將ESG的發(fā)展方向與“雙碳”等中國(guó)特色轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相協(xié)同，最終走出一條有特色的ESG發(fā)展之路。
2 可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引發(fā)布，填補(bǔ)ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)空白
上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引的發(fā)布實(shí)施，給ESG帶來(lái)了更多的規(guī)范。
經(jīng)過(guò)前期充分征求意見(jiàn)與研究，滬深北交易所分別發(fā)布了《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第14號(hào)——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告(試行)》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第17號(hào)——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告(試行)》《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第11號(hào)——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告(試行)》。這3份上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引的發(fā)布，填補(bǔ)了我國(guó)上市公司監(jiān)管層面ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)的空白，將作為A股首個(gè)統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)用的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布ESG報(bào)告。
具體來(lái)講，“指引”將披露內(nèi)容分為環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)維度設(shè)置21個(gè)具體議題。其中，環(huán)境信息披露設(shè)置了應(yīng)對(duì)氣候變化、污染物排放、生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性保護(hù)等八個(gè)議題；社會(huì)信息披露設(shè)置了鄉(xiāng)村振興、社會(huì)貢獻(xiàn)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等九個(gè)議題；可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理信息披露設(shè)置了利益相關(guān)方溝通、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等四個(gè)議題。
按照上交所的表示，上證180、科創(chuàng)50指數(shù)樣本公司以及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司應(yīng)當(dāng)最晚在2026年首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，鼓勵(lì)其他上市公司自愿披露。深交所也明確設(shè)置過(guò)渡期安排，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)被納入深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，鼓勵(lì)其他上市公司自愿披露。而考慮到創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展階段特點(diǎn)，北交所規(guī)則不對(duì)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告作強(qiáng)制性披露規(guī)定，鼓勵(lì)公司“量力而為”，循序漸進(jìn)推動(dòng)上市公司加強(qiáng)披露。同時(shí)，對(duì)首次披露時(shí)的定量披露、指標(biāo)同比變化、財(cái)務(wù)影響分析適當(dāng)放松要求。
證監(jiān)會(huì)上市司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在制定“指引”的過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)積極借鑒國(guó)際有益經(jīng)驗(yàn)，并充分結(jié)合國(guó)情體現(xiàn)特色，堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)的原則，推動(dòng)實(shí)踐先行。例如，“強(qiáng)制披露范圍”是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)于重要指數(shù)成份股公司以及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司，“指引”設(shè)置了強(qiáng)制披露要求，以起到引領(lǐng)示范作用。而對(duì)其他上市公司，則鼓勵(lì)和支持其自愿披露。
在披露具體內(nèi)容方面，“指引”充分結(jié)合國(guó)內(nèi)上市公司能力建設(shè)實(shí)際，就披露難度較高的中長(zhǎng)期財(cái)務(wù)影響、范圍三溫室氣體排放量等不作強(qiáng)制披露要求。
總體來(lái)看，“指引”旨在推動(dòng)公司聚焦具體行動(dòng)，而不是僅停留在披露層面，推動(dòng)上市公司言必求實(shí)、以行證言。
3 “反ESG運(yùn)動(dòng)”興起，ESG只不過(guò)是一場(chǎng)騙局？
事實(shí)上，從全球角度看，反對(duì)ESG的聲浪也已此起彼伏。有觀點(diǎn)認(rèn)為，ESG只不過(guò)是一場(chǎng)騙局，要求企業(yè)兼顧環(huán)境、社會(huì)、治理三者并且同時(shí)保持獲利難度太高，“以至于大多數(shù)企業(yè)都只把ESG當(dāng)成文案寫(xiě)作大賽”。以美國(guó)為例，早在2018年，全美制造商協(xié)會(huì)、美國(guó)股權(quán)交易商協(xié)會(huì)、儲(chǔ)蓄與退休基金會(huì)、小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)理事會(huì)等機(jī)構(gòu)就聚集起來(lái)，成立了“小微投資者聯(lián)盟”(Main Street Investors Coalition)，旨在阻止貝萊德、先鋒集團(tuán)這樣的機(jī)構(gòu)在投資決策時(shí)考慮ESG因素。
2021年6月，得克薩斯州也頒布法律，禁止部分州政府指定的養(yǎng)老基金投資于抵制化石燃料行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，成為美國(guó)第一個(gè)提出反ESG法案的州政府。到了2023年上半年，已經(jīng)有37個(gè)州提出了超過(guò)156項(xiàng)“反ESG”法案，超過(guò)三分之二的美國(guó)州立法機(jī)構(gòu)考慮過(guò)反ESG的相關(guān)立法，其中14個(gè)州已經(jīng)立法限制在公共投資和采購(gòu)中考慮ESG因素。
事實(shí)上，ESG在某種程度上已經(jīng)成為了美國(guó)兩黨斗爭(zhēng)的戰(zhàn)場(chǎng)。反對(duì)ESG的州大多是由共和黨控制的，而民主黨執(zhí)政的州則大多支持ESG。
ESG為何在美國(guó)備受爭(zhēng)議？一方面是出自對(duì)ESG影響經(jīng)濟(jì)效率的擔(dān)憂(yōu)，另一方面ESG所提倡的可持續(xù)發(fā)展原則又損害了油氣、煤礦等傳統(tǒng)行業(yè)的利益，第三則與美國(guó)國(guó)內(nèi)日益激烈的價(jià)值觀分歧和意識(shí)形態(tài)之爭(zhēng)有關(guān)。一些保守派政治人物、投資者和企業(yè)家認(rèn)為，ESG投資是左派推動(dòng)的政治正確運(yùn)動(dòng)，會(huì)限制企業(yè)自由發(fā)展、降低投資回報(bào)、增加監(jiān)管成本和風(fēng)險(xiǎn)。
反ESG運(yùn)動(dòng)，也對(duì)投資界造成了一定的影響，一些基金開(kāi)始避免在命名上與ESG直接掛鉤，而是自稱(chēng)為主題基金。一些企業(yè)也因?yàn)楹ε卤环碋SG群體“報(bào)復(fù)”，選擇在相關(guān)議題上保持沉默，不公開(kāi)其碳排放目標(biāo)、實(shí)施計(jì)劃等信息。
面對(duì)這一現(xiàn)象，中國(guó)企業(yè)該如何應(yīng)對(duì)？香港科技大學(xué)(廣州)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)與公共政策學(xué)域副教授何今宇、助理梁曉笛撰文指出，首先企業(yè)需要認(rèn)識(shí)到，比起因?qū)嵭蠩SG可能招致的來(lái)自反ESG群體的抵制，忽視ESG風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的代價(jià)可能會(huì)更高。同時(shí)，企業(yè)還要做好系統(tǒng)披露ESG的心理和技術(shù)準(zhǔn)備，搭建全面的ESG數(shù)據(jù)收集體系。第三，企業(yè)內(nèi)部要有完整的ESG戰(zhàn)略規(guī)劃和具體的實(shí)施安排。反ESG人士雖在美國(guó)時(shí)有動(dòng)作，但踐行ESG仍是全球范圍內(nèi)不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)。
最后，尤其是對(duì)于在海外開(kāi)展業(yè)務(wù)的中國(guó)企業(yè)，更要堅(jiān)定推動(dòng)ESG的信念。海外一些地區(qū)，ESG監(jiān)管上比國(guó)內(nèi)更為嚴(yán)格，管理ESG風(fēng)險(xiǎn)面臨著更大的復(fù)雜性。中國(guó)企業(yè)要熟悉國(guó)內(nèi)外在具體ESG條例上的差異，在開(kāi)展業(yè)務(wù)前充分了解并遵守當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，避免負(fù)面事件影響企業(yè)聲譽(yù)甚至導(dǎo)致訴訟和處罰。
而在美國(guó)市場(chǎng)，為了避免卷入不必要的政治紛擾，可以多使用“可持續(xù)發(fā)展”這類(lèi)偏中性的詞匯，但具體的ESG實(shí)踐仍要結(jié)合自身能力有效推進(jìn)，畢竟大多數(shù)美國(guó)本土企業(yè)也沒(méi)有因反ESG運(yùn)動(dòng)減少在ESG方面的投入和創(chuàng)新。
原標(biāo)題：過(guò)度包裝嚴(yán)重，誤導(dǎo)投資者！ESG快成廣告了
