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11月8日9時30分，銀華紹興原水水利REITs在深圳證券交易所敲鐘上市，開盤價3.45元，較開盤參考價上漲21.99%。這標志著全國水利基礎設施REITs第一單正式落地，也為水利領域基礎設施投融資開辟了一條全新路徑。
破冰之舉
挑戰(zhàn)與創(chuàng)新并進
REITs
全稱為Real Estate Investment Trusts，中文名稱為不動產(chǎn)投資信托基金，1960年誕生于美國，2020年在我國啟動試點。其實質(zhì)是將既有的固定資產(chǎn)通過基金方式募集資金，并投入到新的基礎設施建設的一種途徑，在現(xiàn)階段與其它投融資手段相比，在使用過程中不構成債務。
經(jīng)過多年建設，水利領域已經(jīng)積累了大量優(yōu)質(zhì)的基礎設施存量資產(chǎn)。但是長期以來，水利基礎設施建設主要是依靠財政投入。若能把這些資產(chǎn)通過REITs等模式有效盤活，將有力改變水利基礎設施建設過度依賴財政投入的現(xiàn)狀，為水利高質(zhì)量發(fā)展提供資金保障。
黨的二十屆三中全會指出，要拓寬多元化投融資渠道。緊抓“改革”這個牛鼻子，在水利部、國家發(fā)改委的組織下，浙江率先破題水利REITs，并將其納入全省水利改革實施方案，經(jīng)過前期摸排和多項目多方案比選，選定紹興原水REITs項目為主推項目，集各方力量推進。
銀華紹興原水水利REITs的底層資產(chǎn)為湯浦水庫原水，這座水庫擔負著紹興市區(qū)及寧波慈溪部分區(qū)域的原水供應重任，近十年平均每年供水量3億立方米以上，近三年營業(yè)收入均為2億元以上，收益持續(xù)穩(wěn)定。項目發(fā)起人紹興市原水集團，通過將湯浦水庫接下來30年的經(jīng)營收益轉化為REITs發(fā)行，為紹興正在推進的省重大水利項目——鏡嶺水庫募集建設資金。
針對水利REITs項目涉及部門多、事項雜等問題，分管副省長多次召開專題會議研究并爭取國家支持；國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會提前介入，指導破解難題；省級相關部門和紹興市協(xié)同聯(lián)動解決項目推進的十大類34項任務。
申報水利REITs項目的第一道門檻，就是要求底層資產(chǎn)權屬清晰。然而，湯浦水庫建成年代較早，現(xiàn)行政策要求與原來不同，和大部分水利工程一樣，存在投資手續(xù)不完備、產(chǎn)權不明晰等問題，怎么辦？水利部門便從項目立項開始梳理投資審批流程，聯(lián)合自然資源等部門分類制定了湯浦水庫合規(guī)手續(xù)補辦路徑，完成了土地及房屋建筑物的確權登記，辦理建設工程規(guī)劃許可證等函證13項。
值得一提的是，以系統(tǒng)推進湯浦水庫產(chǎn)權補辦為基礎，紹興市在全市域全面開展水利工程不動產(chǎn)登記工作并成為全國試點，累計辦理了465座水庫的不動產(chǎn)登記證，占全市水庫總量的八成以上，為后續(xù)盤活存量資產(chǎn)打下了良好基礎。
水利REITs發(fā)行后，如何保障國有資產(chǎn)權益、保障防洪效益，也是重點考慮的問題之一。為此，紹興創(chuàng)新構建湯浦水庫所有權保護機制，將所有權與經(jīng)營權分離，由紹興市政府授予項目公司為30年的蓄水、取水及銷售等經(jīng)營權，到期后紹興市原水集團等原始權益人可無償收回湯浦水庫全部股權。同時，原始權益人簽署一致行動協(xié)議，在項目發(fā)行后合計認購51%基金份額，確保對REITs基金和底層資產(chǎn)的份額控制，保障基礎設施安全穩(wěn)定運行。
同時，防洪安全等公益性功能，也在底層資產(chǎn)謀劃過程中提前剝離。打個比方，如果將湯浦水庫比作盆，此次發(fā)行上市的資產(chǎn)并非盆本身，而是盆中之水，也就是供水的收益。湯浦水庫的調(diào)度、運行和管理始終由政府主導，防洪效益始終擺在第一位。
市場熱捧
資本活水涌流水利建設
10月21日，銀華紹興原水水利REIT以2.828元/份的價格正式發(fā)行，引發(fā)了投資者的熱烈反響，共募集到資金16.968億元。在此前網(wǎng)下詢價階段的有效認購倍數(shù)達106倍，刷新了今年以來公募REITs網(wǎng)下詢價認購倍數(shù)的紀錄。
“湯浦水庫是我們紹興市民的優(yōu)質(zhì)飲用水，是看得見摸得著的，我覺得比一些虛擬的投資更加可信。”發(fā)行當日，許多普通市民就積極認購該基金項目，公眾投資者有效認購倍數(shù)達到235倍，由此可見，水利REITs項目為社會資本參與水利基礎設施建設打開了一條通道。過去，社會資本占水利建設投入的比例并不高，這其中既有單體水利投資大、直接收益率低的原因，更有社會資本參與水利建設后難以靈活退出的因素。而投資水利REITs項目門檻較低，且可以規(guī)范靈活退出，吸引了更多民營企業(yè)、個人等社會資本的加入。
REITs的成功發(fā)行，最顯而易見的效益就是為紹興鏡嶺水庫建設籌集資金，構建起水利基礎設施存量資產(chǎn)與新增投資之間的良性循環(huán)機制。鏡嶺水庫總投資123億元，是近年來浙江投資較大的水利項目。此次水利REITs上市，凈募集資金將全部投入鏡嶺水庫建設，有力推動項目加快實施。
此外，水利REITs也為水利資產(chǎn)提供了公允的價值認定。通過資產(chǎn)評估、市場詢價和二級市場交易等環(huán)節(jié)，可以為水利資產(chǎn)的內(nèi)在價值提供市場認可的定價，放大水利基礎設施存量資產(chǎn)規(guī)模，對于引導資源有效配置、優(yōu)化投資決策具有重要意義。同時，水利資產(chǎn)推向市場后，基金監(jiān)管機構和基金管理人將對水庫運營管理項目進行監(jiān)管，倒逼運管公司提升運管水平。
得益于此次探索，浙江建立起了銀華紹興原水水利REITs這一涉水REITs平臺，打開了水利資產(chǎn)上市的窗口。該平臺可擇優(yōu)將全市原水、供水、污水處理等符合條件的涉水資產(chǎn)分步納入擴募范圍，目前，已完成1個水庫，2個生活飲用水廠、1個工業(yè)水廠、2個城鎮(zhèn)污水處理廠等涉水資產(chǎn)整合，整合規(guī)模約90億元。
“銀華紹興原水水利REITs的成功上市發(fā)行，為擴大水利有效投資，推進水利建設、運行、管理機制改革提供了啟示，成為省委省政府全面深化改革、大抓項目背景下拓寬多元化投融資渠道的新成果，為全國盤活水利存量資產(chǎn)貢獻了浙江做法、浙江經(jīng)驗。”浙江省水利廳副廳長黃黎明表示，下一步，省水利廳將擇優(yōu)選取供水、水電、水務等類別項目，繼續(xù)謀深推進水利REITs，全面帶動水利投融資改革。
來源：廳計劃處、紹興市原水集團、紹興市水利局
原標題：改革新風！全國首單水利REITs今日上市！
