hbzhan內(nèi)容導(dǎo)讀：近日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》，提出主要目標(biāo)為：（1）產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平顯著提升；（2）國產(chǎn)設(shè)備和產(chǎn)品基本滿足市場需求；（3）輻射帶動作用得到充分發(fā)揮。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增速在15%以上，到2015年，總產(chǎn)值達到4.5萬億元，成為國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)。
　　
　　“《意見》中設(shè)定的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)范圍很廣，在傳統(tǒng)的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之外，還將新能源汽車和綠色建筑囊括進來，所以2015年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值可能超過4.5萬億元。”全國工商聯(lián)環(huán)境服務(wù)業(yè)商會秘書長駱建華對本報解釋，準(zhǔn)確的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預(yù)測數(shù)據(jù)估計要等到第四次全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)調(diào)查結(jié)束后才能明晰。
　　
　　“新的支柱產(chǎn)業(yè)”表述是大亮點。國務(wù)院在《意見》中提出了三大主要目標(biāo):產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平顯著提升；國產(chǎn)設(shè)備和產(chǎn)品基本滿足市場需求；輻射帶動作用得到充分發(fā)揮。在產(chǎn)業(yè)增速和總產(chǎn)值方面，《意見》和《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的表述相同，均為“節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長15%以上，到2015年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到4.5萬億元”。但本次印發(fā)的《意見》明確提出，要使節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)“成為國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)”，這與《規(guī)劃》中所提“促進節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為新興支柱產(chǎn)業(yè)”有較大不同，業(yè)內(nèi)人士認為，“新的支柱”是《意見》大亮點，也給產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展帶來了巨大的想象空間。
　　
　　點評：
　　
　　1、規(guī)劃是之前環(huán)保行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的延續(xù)，體現(xiàn)高層管理思路
　　
　　本次出臺《意見》在產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模、增速的目標(biāo)方面延續(xù)了“十二五”規(guī)劃《綱要》、“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃、節(jié)能減排綜合性工作方案的管理思路，顯示新一屆管理層對環(huán)保行業(yè)發(fā)展的思路逐漸清晰。在2012年6月29日國務(wù)院發(fā)布的《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出：（1）節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值“十二五”年均增速將在15%以上，到2015年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到4.5萬億元，培育一批具有競爭力的節(jié)能環(huán)保大型企業(yè)集團；（2）技術(shù)裝備水平大幅提升，形成一批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和品牌，具有核心競爭力的節(jié)能環(huán)保裝備和產(chǎn)品，部分關(guān)鍵共性技術(shù)達到先進水平；（3）節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品市場份額逐步擴大，資源循環(huán)利用產(chǎn)品和環(huán)保產(chǎn)品市場占有率大幅提高；（4）節(jié)能環(huán)保服務(wù)得到快速發(fā)展，城鎮(zhèn)污水、垃圾和脫硫、脫硝處理設(shè)施運營基本實現(xiàn)專業(yè)化、市場化。
　　
　　出臺時間來看，業(yè)內(nèi)人士認為本次《意見》的出臺比預(yù)期略快（早于7月底傳言《意見》上報，距今約40天）。
　　
　　本次意見的出臺進一步清晰未來國內(nèi)的污染治理思路，即在保證財政投入的同時（約占全部投資的20%），通過銀行信貸扶持、以及特許運營形式的推廣，鼓勵民間資本參與環(huán)保投資（約占全部投資的40-50%），同時，通過加大懲罰、改造補貼、以及排污權(quán)（碳權(quán)）交易的完善，鼓勵工業(yè)污染企業(yè)加大環(huán)保投資（約占全部投資的30-40%）。
　　
　　2、企業(yè)感受到政策扶持，但更盼望市場化機制落實
　　
　　此外，業(yè)內(nèi)人士于2013年7月27日參加了全國工商聯(lián)環(huán)境服務(wù)業(yè)商會舉辦的“中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)高峰論壇暨商會年會”，多位環(huán)保部、發(fā)改委官員出席演講。整體來看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)在整個國民經(jīng)濟中的戰(zhàn)略地位提升已是不容置疑的趨勢，并且將持續(xù)至少5~10年。
　　
　　而發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)重要的因素是建立具有刺激企業(yè)積極性的市場機制，手段包括提供財稅補貼、政府弱化干預(yù)、建立公平競爭的平臺等等，以及引導(dǎo)意識——將污染治理從過去的工業(yè)企業(yè)單純購買治理設(shè)備，轉(zhuǎn)化為購買整套的環(huán)境服務(wù)。完善監(jiān)管機制始終是環(huán)保行業(yè)長期發(fā)展的根本。
　　
　　3、二級市場投資：“型”安全配置，“拐點型”關(guān)注標(biāo)志事件
　　
　　環(huán)保股股價影響的主要是3個因素：政策彈性、盈利彈性、估值彈性，14年彈性總體弱于13年。其一，2014年作為新一任政府上任后的第二年，如果經(jīng)濟維持在目前的速度，其對環(huán)保的出臺政策力度比13年更強的難度比較大（典型的，如遲遲未推出的大氣污染防治行動計劃，估計就是考慮到下游工業(yè)企業(yè)承受能力有限；在新出臺的《環(huán)保產(chǎn)業(yè)扶持意見》中也是鮮有新提法）。其二，目前的估值水平已經(jīng)對應(yīng)14年30倍PE以上，而13年年初環(huán)保股的估值僅相當(dāng)于2012年30倍PE，較高的基數(shù)使得14年估值抬升的彈性小于13年。其三，盈利彈性，這點是可能與13年持平或略好的，因為目前環(huán)保工程企業(yè)的杠桿僅相當(dāng)于2年前的園林工程企業(yè)，仍有杠桿可加。
　　
　　本質(zhì)上看，我們目前所說的狹義環(huán)保（污染治理、資源回收再利用）是一個傳統(tǒng)行業(yè)——產(chǎn)品的銷售模式、主流所采用的技術(shù)，都相對傳統(tǒng)。而近年之所以關(guān)注度這么高，就是因為其處于市場需求的釋放期——市場需求來自于持續(xù)污染環(huán)境的倒逼，也來自經(jīng)濟發(fā)展之后全社會支付能力的提升。
　　
　　從供給結(jié)構(gòu)的角度看，在既定的游戲規(guī)則下，現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢仍會明顯。所以如果從業(yè)績穩(wěn)定性的角度看，這類公司仍是2014年行業(yè)配置的*。細分市場排序依次為固廢焚燒（進入訂單 建設(shè)高峰期）、污水處理（平穩(wěn)增長），新關(guān)注的細分市場包括：重金屬處理、以及污泥處置領(lǐng)域，以及部分業(yè)績持續(xù)高增長確定的個股。同時，可以適當(dāng)關(guān)注轉(zhuǎn)型企業(yè)的一些標(biāo)志性事件（如示范性訂單等）。
　　
　　投資建議:從“政策驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“訂單釋放”。1）“支柱產(chǎn)業(yè)”地位的明確,確保節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)從政策方面迎來黃金發(fā)展期；現(xiàn)階段，更偏好具備現(xiàn)實業(yè)績推動力，現(xiàn)金流健康有保障的企業(yè)。2）節(jié)能領(lǐng)域：偏好擁有鍋爐提供商和擁有經(jīng)驗的EMC企業(yè)；環(huán)保領(lǐng)域：偏好污水治理>固廢治理>廢氣治理。